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2009年第一季度中国货币政策执行报告(全文)
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 05 月 07 日 
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二、金融市场制度性建设

(一)加强银行间债券市场基础性建设

调整债券交易流通政策,支持中小企业融资。1月,中国人民银行发布2009年第1号公告,取消债券发行规模须超过5亿元才可交易流通的限制条件,为中小企业通过发债进行小额融资创造了较好的政策条件。

规范金融债券发行管理。3月,中国人民银行发布《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》,进一步规范与完善金融债券发行管理,提高金融债券发行审核的透明度,健全市场约束与风险分担机制。

规范债券登记、托管和结算业务。3月,中国人民银行发布《银行间债券市场债券登记托管结算管理办法》(中国人民银行令[2009]第1号),对债券登记、托管和结算业务进一步规范,有利于债券业务的开展,保护投资者合法权益,防范相关业务风险,促进债券市场功能发挥。

培育机构投资者,丰富投资者类型。3月,中国人民银行发布2009年第5号公告,允许基金管理公司以特定资产管理组合名义在银行间债券市场开立债券账户,并对其业务运作进行了规范,有利于丰富全国银行间债券市场投资者类型,保护投资者利益,促进市场需求的差异化、多样化,提高市场流动性。

发挥现有地方融资平台作用,拓宽中期票据发行主体范围。3月初,上海、北京、广东三省市地方融资平台首期中期票据试点发行顺利完成,募集资金共计310亿元,发行利率远低于同期贷款利率,有力地推动了重点企业、大型基础设施等项目的建设。

(二)统一场外金融衍生产品交易主协议

中国人民银行于3月发布2009年第4号公告,同意中国银行间市场交易商协会发布新的《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》,使我国场外金融衍生产品交易均受统一的主协议管辖,提高了交易效率,降低了法律风险。

(三)完善证券市场基础性制度建设

中国证券监督管理委员会于3月发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,对企业首次公开发行股票并在创业板上市的标准和程序作出了明确规定,为推出创业板提供了重要政策依据。

第四部分宏观经济分析

一、世界经济金融形势

2009年以来,全球经济持续、同步衰退的风险继续增大。主要发达经济体陷入全面衰退,信心疲弱和出口大幅下滑使得新兴市场经济体在面对金融市场压力时更加脆弱。国际金融市场动荡加剧,美元整体走强,主要经济体国债收益率上行,全球股市先抑后扬。全球物价水平稳步回落。为应对危机、缓和衰退,主要经济体央行大幅降息,“量化宽松”等非常规手段开始成为主要发达经济体货币政策的新取向。

(一)主要经济体经济状况

美国经济陷入衰退。2009年第一季度,GDP季节调整后环比折年率为-6.1%,连续第三个季度为负,比上年同期低7个百分点。就业形势持续恶化,第一季度各月失业率分别为7.6%、8.1%、8.5%,平均为8.1%,比上年同期高3.2个百分点,创25年来新高。进出口大幅萎缩,贸易逆差继续减少。1-2月累计贸易逆差622亿美元,比上年同期减少589亿美元。财政状况加速恶化,从2008年10月1日开始的2009财年前五个月累计赤字高达7 650亿美元,大大高于2008财年全年的4 550亿美元。价格继续回落,第一季度各月CPI同比涨幅分别为-0.2%、0.1%和-0.4%,平均为-0.2%,大幅低于上年同期的4.2%。

欧元区经济进一步衰退。2008年GDP同比增长0.8%,增速比上年下降1.8个百分点,其中第四季度同比下降1.5%。就业形势严峻,2009年第一季度各月失业率分别为8.3%、8.7%和8.9%,平均为8.6%,比上年同期高3.7个百分点。贸易形势不容乐观,1-2月累计贸易逆差128亿欧元,比上年同期增加34亿欧元。价格水平持续回落,第一季度各月综合消费价格指数(HICP)同比涨幅分别为1.1%、1.2%和0.6%,平均为1.0%,比上年同期低2.4个百分点,已连续4个月低于欧央行确定的2%的价格稳定数量目标。

日本经济陷入衰退。2008年GDP同比下滑0.6%,增速比上年降低3个百分点;其中第四季度GDP环比下降12.1%,降幅为近35年来最高。就业形势不容乐观,2009年第一季度各月失业率分别为4.1%、4.4%和4.8%,平均为4.4%,比上年同期上升0.6个百分点。贸易形势持续恶化,1-3月贸易逆差累计8 630亿日元,而上年同期为顺差19 257亿日元。价格水平回落,第一季度各月CPI同比涨幅分别为0.0%、-0.1%和-0.3%,平均为-0.1%,明显低于上年同期1.0%的涨幅。

新兴市场和发展中经济体受到的冲击加剧。由于金融体系冲击和出口大幅下滑造成的实体经济冲击几乎同时发生,新兴市场和发展中经济体经济增长明显减速、货币大幅贬值、资本外流问题突出,部分过度依赖出口和外资流入的经济体受到较大冲击,经济中长期存在的结构性问题开始显现。由于外部融资环境及本地区经济前景恶化,中东欧部分国家一度陷入严重的债务困境。

(二)国际金融市场概况

主要货币间汇率宽幅震荡,美元走强。尽管美国频繁推出的大幅经济刺激方案和极度宽松的货币政策使市场担忧美元的长期价值,但由于欧洲、日本等全球其他经济体衰退的速度和程度超出预期,美元在基本面和流动性等方面的优势更加明显,年初以来,美元震荡走强。截至3月末,欧元兑美元、英镑兑美元和美元兑日元分别收于1.325美元/欧元和1.433美元/英镑和98.81日元/美元,美元较年初分别升值5.5%、2.1%和9.1%。

伦敦同业拆借市场美元Libor低位波动。2009年1月13日,1年期美元Libor降至2004年5月以来的最低点1.74%,之后有所回升, 3月31日1年期美元Libor为1.97%,较年初下降0.03个百分点;3月31日欧元区1年期同业拆借利率Euribor为1.812%,比年初下降1.24个百分点。

主要经济体国债收益率整体上扬。危机不断深化引发的信心疲弱和金融体系动荡抬升了市场风险溢价,加之市场预期各经济体近期推出的大规模经济刺激计划将使未来几年内政府债券发行量攀升,全球主要国债收益率整体上行。截至3月末,美国、欧元区和日本的10年期国债收益率分别收于2.668%、2.991%和1.347%,比年初分别上升0.4442个、0.0472个和0.1790个百分点。

全球主要股市在经历一轮反弹后微幅下跌。经济基本面持续恶化使得企业利润大幅缩水,加之市场对经济增长前景看淡,年初以来,全球股市延续了危机以来的下跌趋势。但3月中下旬后,随着美国政府频繁推出大力度非常规救市举措,加之国际经济金融形势相对缓和,市场信心有所提振,全球股市整体回升。截至3月末,道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、道琼斯欧元区STOXX50指数和日经225指数分别收于7608.9点、1528.6点、2071.1点和8109.5点,较年初分别下跌13.3%、3.1%、15.5%和8.5%。

来源: 中国发展门户网
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