一场70 年来最大的金融危机中止了全球近30 年的大景气周期。2009年上半年全球主要经济体国家都出现了连续两个季度以上的衰退，为阻止危机进一步升级， 2月以来，全球各国央行和政府联手推出力度空前的金融救援和财政刺激计划。在超大规模的政策激励下，5月份，全球经济深度衰退态势得到了初步遏制，并出现更多积极迹象，其中美国基本面数据出现衰退见底信号，欧洲及日本也出现微弱的好转现象，而新兴经济体复苏迹象则更为明显。但是这些迹象是否真正预示全球经济进入复苏通道？复苏是否得以持续？复苏的力度如何？我们还需谨慎判断。

一、 国际知名机构对全球经济走势的预测判断

（一）全球主要经济体国家先行指数呈现触底回升态势

4月份以来，美国、欧盟、日本以及其它主要经济体国家的各项先行指标均出现了不同程度的反弹，表现出全球经济较强的周期性协动。世界大企业联合会发布的反映未来3～6个月经济发展趋势的美国先行指数5月份上涨了1.2%, 连续第二个月上升，且升幅为5年来之最。从近日OECD 发布全球主要发达经济体的先行指数上看，欧元区、日本以及大部分OECD国家4 月的先行指数也无一例外皆较3月有所上升。此外，世界范围的PMI（采购经理人指数）、服务业指数，以及消费者信心指数等各项经济先行指标等纷纷保持上升态势。来自各国的报告显示，全球的制造业衰退趋势已经减弱。在分项指数中，产出和订单指数在4月、5月均有较好的表现。全球制造业产出指数5月份为47.0，这一指数是自去年8月份以来的最好表现。对此，全球资产管理巨头富达国际的投资总裁安东尼•波顿表示,近期包括美国和中国等许多国家发布的采购经理人指数等许多经济先行指标已止住持续恶化的势头,这意味着,过去一段时间全球范围内大量削减库存的进程即将告一段落。美国银行家协会经济学家也乐观的预期美国生产衰退将在第三季度结束。

图1 金融危机后全球PMI指数趋势图

（二）三大发达经济体未来走势和复苏次序的判断

1、美国回稳迹象明显。本次美国经济衰退已经持续了18个月，衰退的持续时间甚至长于上世纪70年代的第一次石油危机和80年代的储贷危机。美国经济在2008年第4季度GDP折年率下降6.3%的基础上，今年1季度GDP经季节性调整后折年率下降5.5%，连续两个季度-6%左右的收缩。但在政府的大规模拯救措施的作用下，已经出现复苏企稳苗头。美国经济谘商局近日公布的数据显示，5月份，美国经济先行指标LEI 综合指标已连续4个月回升，其中经济先行指数LEI和采购经理人指数PMI对整体经济的预测的贡献度最高，其次为住宅新开工数、M2、消费者信心预期指数、和10 年期国债与联邦基金利率利差。据称该整体先行指标能够预测75%的经济运行情况。

明年美国经济有望恢复正增长。多家国际机构预计在下半年美国GDP 仍然表现为负增长，但明年将出现小幅的正增长，从此开始新一轮的经济增长周期。IMF、世行、OECD、美联储以及美国企业经济学家学会（NABE）对美国2009 年及2010 年的预测如下表所示：

表1 美国经济2009～2010年增长预测

2、欧盟经济复苏只在预期层面。2008年以来美国金融危机对欧洲实体经济产生了巨大冲击，其波及速度和影响程度远超预期。欧元区2009年第一季度GDP较2008年第四季度下降2.5%，较上年同期下降4.8%，均创下该地区自1995年开始记录该数据以来的最大降幅。不过随着大规模的经济稳定措施和经济刺激计划的实施，以及全球外部需求的逐步回暖，欧洲经济短期内出现了一些积极变化，欧元区5月份制造业PMI由4月份的36.8升至40.7，服务业PMI由43.8升至44.8，先行指标的逐步企稳也引发了市场对经济复苏的预期。不过近日法国央行行长克里斯蒂•诺亚在国际金融协会春季会上指出，欧盟经济仍处于修复前期危机带来的损失阶段，复苏迹象并不明显。当前危机第一波的负面因素正逐渐消退，但不确定性依然存在，欧洲已做好抵御第二波危机的准备。

欧元区经济委员会最新发布数据显示，欧元区银行总共需要拨备的坏账大约为5800 亿欧元，但到目前为止只拨备了1300 亿欧元，还有4500 亿欧元没有拨备，需要大量的资金注入。欧盟区过度依赖金融市场，各国政府间由于受到国家财政赤字和政府负债占GDP 比重不能超过3%及60%上限的限制，因此财政政策难有大作为，这在相当程度上制约了欧盟经济的复苏。据欧盟执委会判断，欧洲经济将等到2010年下半年才会温和反弹。