2012年8月经济形势:经济回升窗口延后通胀反弹窗口提前

2012年10月11日16:27 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：宏观宏观经济上涨增速经济

（二）PPI跌幅扩大，短期内难实现反转

1、重工业和轻工业价格双跌，带动PPI跌幅扩大

PPI月度跌幅继续扩大。2012年1-8月份，工业生产者出厂价格累计同比平均下降1.3%，比1-7月回落0.3个百分点，比去年同期回落8.4个百分点。从月度走势来看， 8月份，工业生产者出厂价格同比下降3.5%，降幅比上月扩大0.6个百分点，比去年同月回落10.8个百分点，环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点，比去年同月回落0.6个百分点；从分类别看，8月份，生产资料出厂价格同比下降4.6%，降幅比上月扩大0.7个百分点；生活资料出厂价格同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

图9：PPI同比、环比增速（%）

资料来源：wind资讯。

2、投资需求影响价格有时滞，PPI负增长态势将持续

展望2012年9月份，存在诸多因素支撑价格水平上涨：第一，改革委分别于8月10日和9月11日两次提高成品油价格，两次总共将汽、柴油价格每吨分别提高940元和910元，折算到90号汽油和0号柴油，每升零售价格分别提高0.70元和0.78元，油价的提高在一定程度上加大生产和流通成本；第二，货币信贷增长超预期。2012年1-8月社会融资规模为10.07万亿元，比上年同期多6915亿元。8月份社会融资规模为1.24万亿元，分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元。其中，人民币贷款增加7039亿元，同比多增1555亿元；第三，为刺激经济增长，美联储于9月13日维持联邦基金利率在0%-0.25%不变，每月购买400亿美元抵押贷款支持债券（MBS），正式出台第三轮量化宽松政策，并将超低利率期限指引延长至2015年中期，现有扭曲操作等维持不变；第四，央行于6月8日下调存贷款基准利率0.25个百分点，7月6日分别下调人民币存贷款利率0.25和0.31个百分点，2月24日和5月18日两次下调人民币存款准备金率各0.5个百分点，两次共释放资金约8500亿元左右，货币政策从数量宽松转向价格宽松；第五，近期伊朗和叙利亚局势不稳，地缘政治推高国际油价，美国旱灾使得国家粮价大幅上涨，推动大宗商品价格整体上扬，8月份，CRB期货价格指数月均值为562.7，环比上升1.4%，加大了国内输入性通胀压力。

同时也存在诸多因素保持物价总水平稳定：第一，8月份主要原材料购进价格指数为46.1%，连续4个月位于50%的临界点以下，表明制造业主要原材料购进价格整体水平继续回落，企业生产成本有所降低；第二，9月份，PPI翘尾因素为-1.7%，降幅比上月扩大0.1个百分点；第三，物价上涨的总需求压力有所缓解。2012年上半年，中国GDP增长7.8%，比去年同期回落1.8个百分点。1-8月份，规模以上工业同比增长10.1%，比前7月回落0.2个百分点，其中8月份工业生产同比仅增长8.9%，创年内最低增速，比去年同期回落4.6个百分点。从三大需求看，2012年1-8月，固定资产投资增长20.2%，比1-7月回落0.2个百分点，比去年同期回落4.8个百分点；社会消费品零售总额增长14.1%，比1-7月回落0.1个百分点，比去年同期回落2.8个百分点；出口增长7.1%，比1-7月回落0.7个百分点，比去年同期回落16.4个百分点。

综合以上因素，我们认为抑制物价上涨的因素较多，预计9月份 PPI同比下降3.9%左右。

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