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2012年02月28日09:54 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

2011年12月宏观形势分析月报：经济仍处稳步放缓通道，政策需灵活预调微调

徐策

目 录

一、工业增速虽有反弹，但总体回落趋势不变 6

（一）工业生产在重工业带动下略有反弹 6

（二）节日因素是导致工业出现短期反弹的主要原因 7

（三）工业生产进入主动去库存化阶段 8

1、总需求增长乏力决定工业生产依然保持减速态势 8

2、企业对未来增长的预期不明也将导致工业生产回落 8

3、工业企业库存调整进入主动去库存阶段 9

二、投资继续放缓，未来仍处于下行轨道 10

（一）当前投资增速保持高位放缓态势 10

（二）中央项目推动力量逐步放缓 11

（三）制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力 12

（四）交通设施投资大幅放缓，电力、水利投资实现平稳增长 12

（五）民间投资保持较快增长，国有投资继续放缓 13

（六）中西部投资增长较为强劲，投资空间结构有所优化 14

（七）未来投资增速仍将保持减速趋势 14

三、受节日效应拉动及通胀回落，消费稳中回升 15

（一）12月消费走势稳中回升，实际增速略超预期 15

1、2011年消费平稳增长，城乡增速差距不断缩小 15

2、12月消费增速略有回升，餐饮和服务增长明显 15

（二）不同商品消费增长出现分化 16

1、吃穿类商品销售加快增长 16

2、金银珠宝销售稳步增长 16

3、住行类商品销售增速回落 16

4、家电、通讯类商品销售增速放缓 17

（三）消费出现反弹主要是由于节日因素和通胀回落 17

（四）未来消费或将稳中上升 17

四、出口放缓趋稳，进口大幅下降超预期 18

（一）出口增速进入平稳减速期 18

1、12月出口同比增速延续放缓趋势，但放缓幅度趋于平稳 18

2、出口继续减速的原因 19

3、与主要贸易伙伴出口情况 19

4、主要出口产品情况 20

（二）进口大幅减速超出市场预期 20

1、12月进口同比增速大幅下降，反映内需增长乏力 20

2、进口大幅减速的原因 21

3、与主要贸易伙伴的进口情况 22

4、主要进口商品情况 22

（三）贸易顺差总体维持收窄格局 22

1、12月贸易顺差有所增加，但不改全年累计顺差收窄格局 22

2、与主要贸易伙伴之间贸易差额情况 24

（四）对未来一个时期我国外贸形势的预测 24

五、物价涨幅回落加速，通胀压力进一步减轻 25

（一）食品价格涨幅收窄，带动CPI涨幅加速回落 25

1、CPI同比加速放缓，环比出现回调 25

2、翘尾因素、食品价格与货币等因素导致CPI加速回落 26

3、CPI同比涨幅将稳中回落 26

（二）PPI出现大幅回落， 27

1、PPI月度同比与环比增幅双降 27

2、大宗商品价格回落和国内供求放缓导致PPI同比加速回落 27

3、在国内总供求放缓背景下PPI仍将继续处于回落通道 28

六、货币政策预调微调显效，未来继续保持适度宽松 29

（一）12月末广义货币供给出现反弹，但经济活力仍显不足 29

1、M2增速实现反弹，流动性紧张局面有所缓解 29

2、M2与M1增速之间的剪刀差不降反升，经济活力仍显不足 30

（二）12月新增贷款超预期，但需警惕企业投资意愿不足 31

（三）12月新增人民币存款大幅增长，但持续性可能不强 32

（四）2011全年人民币兑美元累计升值5.1% 33

（五）宏观金融形势预测 34

1、2012年年初流动性仍有可能偏紧 34

2、2012年年初的货币政策操作 35

七、宏观环境给企业带来的风险与机遇 35

挑战1：美联储延长超低利率期限，可能推出新宽松政策 36

挑战2：年末“用工荒”再度上演 多行业现“招工难” 37

挑战3：大量房企快速消失 或迎来市场新一轮调整 39

挑战4：2012年就业形势依然严峻 42

机遇1：多重措施保障资金投向实体经济 43

机遇2：逐步开拓新兴市场的贸易合作 44

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