金融风暴横扫全球 中国能否对抗 2009年中国经济金融形势分析与预测

中国4万亿力撬内需 应对经济下滑  中央经济工作会议定调09年走向

“这是最好的时代，也是最坏的时代。”狄更斯的这句名言，恰好可以借来描绘当下的世界。

2007年夏天以来，世界金融市场一直笼罩着阴霾，一场震惊世界的金融风暴席卷而来，全球正面临自上世纪30年代“大萧条”以来最严重的金融危机。由于经济全球化程度的不断加深和全球金融体系的长期失衡，这场源自美国的金融风暴，波及范围之广、冲击力度之强、连锁效应之快都是前所未有的，它给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响，引起了世界各国政府和人民的忧虑。可以预见，危机的演变以及各国的应对将对全球金融、经济乃至于政治格局产生深远影响。

是谁掀起了这场金融风暴

“冰冻三尺，非一日之寒”。 导致这场金融风暴的最直接原因就是美国次贷危机。次贷，又称之为次级贷，全称叫“次级按揭贷款”，特指信用程度较差的借款人提供按揭贷款。次级按揭贷款对贷款者信用记录和还款要求不高，贷款利率相应比一般贷款利率高很多。可见，次级按揭抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。次贷危机又称次级房贷危机，是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使全球主要金融市场出现流动性不足的危机。美国次贷危机之所以发生并不是偶然的，次级房贷危机爆发的偶然性中孕育着自身的必然性。美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

美国经济发展的周期性波动是次贷危机产生的深层原因。美国金融危机的主要原因在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初，美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界，增加了全球经济对美国经济的依赖性。

市场利率变化是次贷危机产生的重要推动力量。从2004年6月到2006年6月间美联储连续17次调高利率水平，基准利率从1%调到5.25%，导致以浮动利率为主的次级抵押贷款利率不断提高，借款人的还款负担逐渐加重，还款压力迅速增大。在不堪重负的情形下，违约现象大量出现。很多贷款者，成为名副其实的“房奴”，使大量低收入水平的次级房贷者无力支付不断增加的贷款本息，次贷违约率不断攀升。

宽松的市场准入埋下了次贷危机的种子。尽管次级抵押贷款风险较大，但由于收益率较高，受利益驱使，对次贷风险认识不足，同时迫于竞争需要，次贷机构大量发放次级抵押贷款，并且降低了次级房贷准入条件。为了能在激烈的竞争中不断扩大市场份额，许多放贷机构调低了针对所有借款人的信用门槛。不少放贷机构开始向一些信用等级较低的借贷人推出次级抵押贷款。一些次级贷款公司受利益驱使，开始了更加激进的信贷扩张，甚至推出“零首付”等贷款方式，不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金的情况下购房。在这种情况下，本来不可能借到钱或者借不到那么多钱的“边缘贷款者”，也被蛊惑进来。

房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因。次贷危机的直接原因是买不起房子的人买了房子，还不起钱。20世纪80年代末、90年代初以来，美国房地产持续了十几年的繁荣，住房销售量不断创下新记录，房价也以每年增幅超过10%的速度攀升，1995年至2006年美国房价翻了一番。受房地产上升态势影响，美国次贷规模不断扩大。从2006年中期开始，美国房地产市场开始降温，房地产价格出现下滑，2006年三季度至2007年7月，美国房价下跌超过10%，房屋销售锐减，2007年5月美国成屋待售房屋量达到历史最高水平，超过400万套。随着美国房地产形势逆转，次级抵押贷款危机开始表现出来。

监管者的失职加剧了次贷危机的形成。受制于不干预市场的传统，尽管美联储等金融监管部门早就已经开始注意到贷款标准的放松，但美联储并没有及时规范金融机构的某些行为，错失了防范危机产生的好时机。而且美联储还在一边不断加息的同时，另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售多品种次级房贷，直到2007年3月美国新世纪金融公司濒临破产，次贷危机爆发后，美联储等才对市场进行必要的干预，使更多的贷款公司主动或被迫迅速收缩住房抵押贷款，住房市场需求不可避免地受到影响，加剧了次贷危机的风险。