专栏3.3 境外人民币衍生产品市场
目前，境外人民币衍生产品主要有中国香港、新加坡和日本等亚洲国家金融市场交易的人民币NDF及美国芝加哥商品交易所交易的人民币对外币期货、期权。
2008年年初以来，境外人民币NDF继续保持较快发展，但随着国际金融危机的不断扩散和深化，特别是雷曼兄弟宣布申请破产保护以来，很多对冲基金平仓退出，一些做市商也因资金紧张停止做市，NDF交易量有所萎缩。据市场人士估计，2008年NDF日均交易量仍有所增长，增至40亿美元左右。从路透系统报价情况来看，境外NDF的一年期以内品种报价较为活跃。价格走势上，以交易较为活跃的3个月期品种为例，2008年，三个月期境外人民币NDF年初开盘价为7.1790，其后一路下行，3月份探底后开始盘整，7月18日收报于6.7140的年内最低点，其后震荡上行，年末收于6.9160，较上年末下跌3.54%，人民币NDF三个月远期价格的升值幅度大幅减小（见图3.4）。
2008年，CME人民币衍生品仅有人民币/美元期货合约有成交，
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主要为三个月以内的短期合约；月均成交1398手合约，约2亿美元，同比增长一倍以上，成交量仍较小。2008年下半年参与者平仓退出较多，年末CME人民币/美元期货持仓量仅308手，较上年末减少四成以上。2008年，CME主力合约价格走势与境外NDF三个月期品种相近，年初开盘价为7.1685，其后一路震荡下行，3月13日报收6.7454的年内最低价后开始盘整，7月中二次探底后震荡上行，年末收于6.9094，较上年末下跌4.01%。
据分析，2008年境内外市场的人民币价格高度正相关且相互影响。其中，人民币即期价格为核心价格，影响其他各类品种的价格；境内外市场同期限品种的远期价格走势基本一致。
进一步提升中国金融市场的对外服务能力，积极稳妥地推进中国金融市场对外开放
）研究构建场外债券及其衍生品市场的集中结算机制
本次金融危机中，信用违约互换（CDS）市场出现的问题集中暴露出场外市场交易结算分散、信息不透明、监管困难所引致的信用风险和系统性风险，引起了全球主要金融监管机构的重视。尽管目前包括CDS在内的场外债券及其衍生品市场在中国还有待发展，但有必要未雨绸缪，研究构建中国场外债券及其衍生品市场的集中结算机制；利用现有托管结算机构和央行支付系统联网的DVP结算功能，降低交易结算风险、提高结算效率；利用托管结算机构担保品管理功
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能，降低衍生品交易信用风险，提高衍生品市场的稳定性；利用托管结算机构基础信息产品对衍生品及其相关担保品的估值和风险评估，为衍生品集中结算提供估值服务。中国的证券登记结算机构应增强核心竞争力，进一步支持市场的发展创新，提高市场的整体效率。
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