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2012年1-2月宏观形势: 外需风险不减 内需减速加深
关键词： 宏观 宏观经济 上涨 增速 经济
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（六）固定资产投资资金来源增长放缓
当前投资增长在一定程度上收到了资金面的限制，但更主要的是企业投资意愿不足，对资金需求不旺。1-2月，固定资产投资资金来源累计同比增长16.4%，较上年同期下降6.1个百分点，其中，国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金分别累计同比增长24.5%、0.6%、2.6%、29.3%和-4.8%。
图11：固定资产投资资金来源及增速（亿元，%）
资料来源：国家统计局。
预算内资金的快速增长主要反映在中央对保障性住房建设的支持。国内贷款增速下降明显，主要是由于新增贷款增长大幅减少。而新增贷款的减少，一方面由于中小金融机构贷款能力受到存贷比限制，另一方面也是更重要的是企业中长期信贷大幅减少，表明企业投资意愿不足。
（七）投资项目保持较快增长为未来投资增速提供保障
1-2月，新开工项目计划总投资额累计同比增长23.2%，较去年同期大幅提高46.8个百分点，新开工项目比去年同期增加4371个，而去年同期值为-5846个。这一指标大幅提速，既有前期低基数因素，同时也可能表明“十二五”规划确定的重大项目正在陆续上马。进入“十二五”规划第二年后，从投资项目周期看将进入加大投资规模的阶段。1-2月份施工项目计划总投资额同比增长12.1%，较去年同期下降9.3个百分点，施工项目比去年同期增加10696个，而去年同期值为-15548个，表明去年结转到今年的续建在建项目仍然较多。
图12：新开工项目和施工项目投资累计同比增速（%）
资料来源：国家统计局。
（八）对当前和未来一个时期投资运行的判断
1、正确理解当前投资放缓
正确理解当前投资放缓，要从以下几个方面入手，一是中央前期实施紧缩性货币政策和严格的房地产调控政策的结果，总体符合调控预期；二是“4万亿”投资计划续建项目也基本结束，政府投资力量较前几年有所下降；三是危机时期的刺激性政策逐步退出，当时形成的产能已难以适应国内国外需求放缓甚至低迷的大背景，经济进入周期性调整期，上一轮投资周期基本结束，在缺乏技术进步和新的经济增长点支撑下，新一轮投资周期尚未启动。投资放缓对于经济增长的确会产生一定影响，尤其是在消费相对低迷、出口持续放缓的条件下，投资这驾马车跑得慢，对GDP增速的影响显得更为明显。当前投资放缓尽管有一定客观因素，但也正符合“十二五”调结构、转方式的总体战略要求。只有在投资适度放缓的条件下，才能更好地缓解好资源环境对经济增长的制约、解决好投资持续高速增长尤其是部分领域的“跨越式”增长对经济结构的扭曲、处理好投资与消费、投资速度与质量之间的关系。因此，我国投资增长的总体态势是有利于加快经济发展方式转变的。与此同时，投资放缓的深度也是总体可控的。这主要是由于我国投资空间仍然存在，政府投资能力也相对充足，“十二五”确定的重大项目也提供了有效地中期保障。所以，不必因为投资增速在短期内出现放缓，就采取过于猛烈地刺激政策。
2、投资增长仍处于放缓通道，但放缓程度有限
未来一个时期，有利于投资增长的条件包括，第一，“十二五”行业规划、区域规划纷纷出台，将带动投资较快增长，中西部承接产业转移的局面将进一步打开。第二，投资项目数据作为先行指标反映投资增长趋势。第三，在外部环境不确定仍然较高的条件下，稳增长成为重要任务，货币政策适时适度放松，对于投资增长将起到推动作用。财政政策积极程度实际上较上年并未下降，中央投资将有所起色。第四，保障房投资继续保持较大规模。不利于投资增长的因素有，第一，房地产调控政策继续坚持，对房地产投资将形成影响。第二，外需放缓，对相当一部分与出口相关制造业投资将产生影响。第三，节能减排进一步强化，随着资源价格不断调整，对于要素价格扭曲的程度将得到一定程度上的矫正，这将从市场和行政两个层面对高耗能投资形成制约。综合来看，当前投资增长仍然处于放缓通道，但放缓程度有限。一季度累计投资将继续保持在21%左右。
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