- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
2012年1-2月宏观形势: 外需风险不减 内需减速加深
关键词： 宏观 宏观经济 上涨 增速 经济
|
|
（二）前两个月PPI同比继续放缓，但已出现逐步企稳迹象
1、1-2月份PPI增速降至0.4%，放缓幅度有所降低
1-2月份，PPI累计同比增速达到0.4%，涨幅去年同期低5.54个百分点，与2003-2011年同期均值比，低3.22个百分点，比2008-2011年均值低3.18个百分点。总体而言，PPI增速继续延续了去年下半年开始的放缓态势。
图23：PPI累计同比增速（%）
资料来源：国家统计局。
2、供求放缓缓解PPI上涨压力，前期大宗商品下跌效应显现
2月份当月，PPI同比持平，涨幅比去年同期回落7.2个百分点，较上月回落1.7个百分点。从环比看，在连续4个月下跌后转正，增长0.1%。从分类别看，2月份，生产资料出厂价格同比下降0.47%，涨幅比上月回落0.79个百分点，生活资料出厂价格同比上涨1.69%，涨幅比上月回落0.4个百分点。当前，尽管PPI增速仍在放缓，但放缓幅度不断减少，已经出现企稳迹象。社会总需求依然较为低迷，工业生产继续回落，决定了PPI增速应总体维持低位，但受制于原油等大宗商品价格的持续上涨，带动了一系列产业链上的生产资料价格回升，因此，上游能源和原材料类行业购进价格扩张是推动2月PPI环比上涨的动力。
图24：PPI当月同比和环比增速（%）
资料来源：国家统计局。
（三）物价形势预测
1、CPI走势预测
展望3月份CPI增速，存在诸多因素支撑CPI上涨：第一，由于今年天气较往年同期更冷，农产品生产和运输受到一定的影响，对物价形成支撑；第二，3月8日，包括欧洲、英国、加拿大、韩国、新西兰、巴西和印尼在内的全球七大央行纷纷公布议息结果，除了巴西央行之外，其他央行均维持利率不变，反映全球主要国家将继续维持宽松的货币政策，再加上此前其宣布提供流动性支持金融体系，将形成物价上涨的货币基础；第三，3月份翘尾因素将反弹至1.96%，较2月份高0.2个百分点，使CPI增速可能稳中有升。同时也存在诸多因素保持物价总水平稳定：第一，近几个月PPI指数出现了明显的回落，PPI与CPI倒挂，有利于减轻向CPI传导的压力；第二，据商务部监测，受节后效应影响，食用农产品价格连续出现小幅回落，食品带动力量将不断趋弱。此外，去年通胀上行的主要推手是猪肉价格，而今年各项指标显示猪肉供给将显著好转，预计今年很难再现去年猪肉价格大幅反季节上涨的现象。综合来看，物价过快上涨的势头得到了有效遏制，但按照历史经验，春节过后经历一个月环比为负之后，下一个月环比往往恢复正增长，意味着新涨价因素可能略有微升，再加上翘尾因素也有所反弹，预计3月份CPI同比上涨3.2-3.5%之间。
2、PPI走势预测
展望3月份PPI增速，欧洲两轮长期再融资操作，规模超过万亿，为欧洲银行注入大量流动性，受此影响新兴经济体继续维持宽松货币政策，再加上伊朗局势不明，导致国际市场大宗商品价格的重新抬头以及继续扬升，尤其是石油价格暴涨，无疑会推高国内的制造与服务成本，短期内将刺激PPI扬升。但3月份PPI翘尾因素为-0.8%，比上月回落0.6个百分点，国内经济下行、需求疲弱态势延续，外部需求也趋弱，PPI也不具备大幅推升的动力，同比涨幅继续维持低位的可能性较大。综合来看，3月份，PPI同比涨幅为-0.1%左右。
六、流动性略有改善，未来货币政策应“稳中求进，固本培元”
（一）2月末广义货币供给实现微升，但经济活力仍显不足
1、M2增速微升至13%，流动性紧张局面有所缓解
2月末，广义货币供给（M2）86.72万亿元，同比增长13%，比上月末高0.6个百分点，较上年同期低2.7个百分点。M2增速在1月份下降后2月实现反弹，主要包括以下几个方面原因：第一，去年同期基数较低，导致今年M2增速实现反弹。第二，存款回流导致货币供应增加。2月人民币存款增加1.6万亿元，同比多增2824亿元，带动货币供应有所回升。然而，M2增速仍然保持低位。从人民币升值预期、香港利差以及国际资本当前流向等多个角度综合判断，2月新增外汇占款规模将少于1月，或在1000亿左右，从而拉低货币供给。此外，2月份财政存款增加1218亿元，对M2增长仍是一个拖累因素。
往期宏观经济形势分析报告: