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2012年一季度宏观经济形势: 连续五季度放缓
关键词： 宏观 宏观经济 上涨 增速 经济
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（二）货币政策微调需继续
自从2010年1月份以来，央行采用提高法定存款准备金率的手段来回收流动性，我国已连续提高12次，由15%提到至高点的21%的水平。但自2011年12月5日以来，央行已连续下调两次，降至目前的20%的水平。受制于物价高企因素影响，加息自从2011年7月7日以来没有进行相应调整。未来上述政策均有可能松动。
具体原因如下：第一，总需求和工业生产等多项指标创出新低，而物价下行的趋势没有显著改变，因此政策着力点应放到防止经济超调带来的风险，促使经济平稳运行。第二，央行变动法定存款准备金率一个重要功能，为对冲外汇储备增加带来的流动性。但近期贸易顺差和FDI双减少，为调整法定存款准备金率创造条件。实际上，央行近期已实行了一些微调政策，如4月1日起对央行专项票据置换进展顺利的县域法人金融机构，给予1%的法定存款准备金率政策优惠，政策实施期为2012年4月1日至2013年3月31日。第三，当前物价已基本与一年期储蓄存款利率持平。如果物价总水平继续下降，负利率时代终结，则不排除未来央行降息的可能。
八、宏观环境给企业带来的风险与机遇
当前，全球经济仍然缺乏实质性复苏、欧债危机持续蔓延，国内经济运行和企业发展所面临的外部不确定性日益加大。国内供需双双放缓，也为企业发展前景蒙上一层阴影。然而，尽管看似风险重重，但认真解读国家近期出台的一系列政策，仍然可以发现不少机遇。以下，结合国内外当前宏观经济形势以及国家出台的一些规划战略，提出企业发展和运行中需要关注的风险与机遇，供企业家、研究的同行们参考。
挑战1：商务部：我国连续17年成遭遇贸易摩擦最多国家
商务部副部长钟山表示，我国已经连续17年成为遭遇贸易摩擦最多的国家，而且贸易摩擦形式不断地翻新，涉及的产业不断扩大，发起的国别也不断地增加。
今年已遭受8起贸易摩擦
“十二五”期间我国外贸发展的环境复杂，在外部环境上针对我国的贸易保护主义愈演愈烈。今年以来，我国共遭受了8起贸易摩擦，涉案金额22.8亿美元，同比增长了80%。我国已经连续17年成为遭遇贸易摩擦最多的国家，一些国家还在知识产权和人民币汇率等问题上与我国纠缠和斗争。
根据全球贸易预警组织日前公布的数据显示，中国是全球受贸易保护措施伤害最重的国家。统计显示，最近12个月里，中国出口产品遭遇了100项贸易保护措施，而自2008年以来累计高达600项。
未来外贸存在难以预见的挑战
商务部公平贸易局副局长余本林在4月15日举行的“扩大中美经贸合作论坛”上说，从总体形式上看，我国外贸将面临诸多可以预见和难以预见的挑战，贸易摩擦将成增多趋势。
首先是产业升级受外部打压增多。目前全球制造业竞争激烈，且产业政策也成为了贸易摩擦中各国的关注焦点。美国近年来对中国产品的贸易调查已从单纯指向价格的反倾销调查演变成为同时指向政府政策的反倾销和反补贴合并调查即“双反”调查。2011年，美国就对中国太阳能产品发起了“双反”调查。
其次是出口环境趋紧。当前国际市场表现低迷，需求不振。在欧美经济发达国家中，欧盟区内两大主要国家法国和德国经济发展低于预期，欧盟区内制造业呈现出萎缩趋势，一季度的经济发展可能步入衰退。而新兴经济体面临经济增速放缓和通货膨胀压力，与中国多元化的策略也有冲突。在此情况下，贸易摩擦更易出现。
第三是国际战略压力加大。国际舆论对中国的宣传，目前已从“威胁论”转向“责任论”。这种转换并不意味着中国外贸环境有了根本好转，这事实上都是发达国家的战略考虑。这些国家强调中国对世界经济的影响力，要求中国承担超出自身经济能力的责任，如债权国责任等。
尤其值得警惕的是，美国对华的贸易调查中规则滥用、程序随意性加大的迹象日益明显。余本林说，相对而言，美国有关外贸的法律法规比较完备，以前对中国产品的贸易调查都相对严格地按照程序规则进行，但近期以来出现了变化。以反倾销调查中的替代国选择为例，美国一直以印度作为替代国，现在却出现了选择印度尼西亚、泰国等国为替代国。而印尼等国的人均收入高于印度。这就使所谓的“倾销幅度”被人为夸大，为美国发起贸易调查大开方便之门。近期美国对中国发起的反倾销调查中，税率都在100％以上。
挑战2：一季度房地产市场呈现出以下六大特点
投资回落：前两月房地产投资规模再度下滑
数据显示，2012年1-3月，全国固定资产投资47865亿元，同比上涨20.9％，房地产开发投资10927亿元，同比上涨23.5％。商品住宅投资7443亿元，同比涨幅19.0％。同比涨幅均出现明显回落。
一季度房地产投资规模增速相比去年同期出现大幅度的回落。房地产行业经过持续的调控，已经告别高速增长的时代。当前房企普遍都持有谨慎投资，保守扩张的态度。一是受到资金的制约，二是大量库存压顶，继续扩大投资的意愿不强。另外，2011年来房企拿地明显趋缓，也会影响到今年的开发建设规模会减小。
开工减少：住宅新开工面积接近3亿平方米首度同比下滑
根据统计局公布的数据，1-3月，全国房屋新开工面积39946万平方米，同比仅上涨0.3％，其中住宅新开工面积29427万平方米，同比下降5.2％。
链家地产市场研究部冯联联认为，一季度住宅新开工面积同比下降，应是最近几年来首次出现，并且还不考虑保障性住宅开工增量。缩减新开工面积，减少库存的再度积压，也是房企提高自身库存消化能力的一种体现。
资金紧张：自筹资金增速回落18.3％房企融资难度进一步加大
根据统计局数据，2012年1-3月，全国房地产资金来源20874亿元，同比增长8.2％，增速比1-2月份回落了8.0个百分点。其中国内贷款4319亿元，增长12.6％，增速与1-2月份相比回落了3.7个百分点。
2012年一季度房企的融资情况并不乐观。其中利用外资和其他资金同比均呈现下降的趋势。此外，国内贷款和自筹资金增速与1-2月份相比均有下降，其中自筹资金增速回落了18.3个百分点。
房企自筹资金中，有大部分都是自有资金及股权增发或转让获得的资金，一季度股权转让频发可能是造成其同比明显增长的主要原因，但即便在此情况下，此比例增速回落也十分明显，可知当前开发商的自有资金状况并不乐观，这种情况对于部分开发商来讲影响很大。销售面积继续下降，预计4月销售难有起色。
销量回落：销售面积和销售额同比继续下降降幅收窄
根据统计局数据，1-3月份，商品房销售面积15239万平方米，同比下降13.6％，降幅比1-2月份缩小0.4个百分点。
链家地产市场研究部研究员陈雪表示，由于3月份全国房地产市场销售面积增加促使各项销售指标降幅均有所回落。但本质来看，市场从低迷回归难改低成交状态，同比降幅仍然较大。进入3月底，整体市场的购房积极性降低，市场开始出现后继乏力的征兆，预计未来销售难有明显突破。
库存积压：一季度商品住宅待售面积接近2亿平方米
根据链家地产市场研究部的统计，截至2012年3月末，全国商品房待售面积30122万平方米，比2月末减少404万平方米。其中，住宅待售面积为19350万平方米，与2月末相比减少227万平方米。按照90平方米每套房来计算，当前待售房屋达到了215万套。
陈雪认为，3月份销售速度加快，但整体的库存压力基本没什么变化，而且这还不考虑4月份下半月至6月份持续的开盘高峰的潜在库存，按照一季度的成交情况来看，消化当前待售面积仍然需要4个半月，但实际市场高库存的状态可能要长的多。
仍不景气：全国房地产开发景气指数再创新低
国家统计局公布，2012年3月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为96.92，再创新低。这已经是从去年11月份开始，连续5个月房地产景气指数低于100以下。
2012年楼市整体的政策环境并未出现明显变化，但房地产开发景气指数并未停止下滑，综合体现出目前房地产企业经营状况的不乐观，且更多的是体现在房企的内部经营层面上。虽然房企降价后，成交量有可能好转，但利润也在降低，且在高库存、高负债的压力下，房企的经营状况难有改善。这种风险的暴露也是根源于调控前市场的快速膨胀。
此外，根据链家地产市场研究部统计，今年以来24家上市房企通过信托借款、银行贷款、股票增发、股权出让等方式获得资金超过700亿元。在高库存压顶、负债率高居不下的情况下，今年将成为房企对资金需求最为紧迫的一年。
挑战3：二季度煤炭供需总体平衡结构性过剩值得警惕
中国煤炭工业协会会长王显政昨日在该协会三届六次理事会上表示，从全国煤炭市场供需形势分析，今年二季度前煤炭市场将继续保持供需总体平衡、相对宽松态势。值得注意的是，煤炭市场在供需平衡、相对宽松中结构性过剩特征明显，一定要引起全行业的高度关注。
同时，针对各地企业争抢煤化工项目，王显政提醒，虽然当前我国一些煤化工项目效益、效果处于领先地位，但相当一部分地区出现“以煤养化”现象，例如东部一些煤化工项目出现严重亏损，这一现象值得全行业反思。
据中国煤炭工业协会统计显示，今年一季度，全国煤炭产量完成8.38亿吨，同比增长5.8%；铁路累计发运煤炭5.94亿吨，同比增长6.1%；前两个月累计净进口煤及褐煤3798万吨，同比增长62%。
“从今年前三个月来看，我国煤炭固定资产投资继续保持快速增长势头，在‘十一五’煤炭固定资产投资1.25万亿的基础上，去年完成投资近4900亿元，预计今年一季度煤炭投资将继续保持20%的增长速度。”该协会内部人士表示，预计今年煤炭一季度净进口或超过5200万吨，同比增加2000万吨左右。
与此同时，我国煤炭需求呈增幅回落趋势。据统计，前两个月全国火力发电量、生铁、水泥等产品产量同比分别增长6.8%、3.2%、4.8%，增速比去年12月份分别回落4.2、0.5和2.2个百分点，影响煤炭需求增幅回落。
此外，我国煤炭库存向下游用户转移。截至3月末，全国煤炭库存2.23亿吨，保持10个月不变。其中，煤炭企业库存5000万吨，比上月末减少200万吨，下降3.8%；重点发电企业存煤7668万吨，比3月上旬增加547万吨，存煤可用19天；至4月5日，秦皇岛港煤炭库存643万吨，比2月中旬下降200万吨。
“虽然三月下旬以来，秦皇岛5500大卡市场动力煤价格开始出现止跌回升趋势，但目前来看价格回升基础并不牢固。”上述内部人士表示。
自去年四季度以来，受全球性金融危机、欧债危机等多重因素影响，我国经济增速下行趋势明显，煤炭市场出现产量增加、炼焦用煤价格持续下滑、企业应收账款增加等态势。据统计，今年前两个月，60家大型煤炭企业应收账款总额1127亿元，同比增长52%。
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