市场热点转换

    局部区域性投资机会更大

    中国证券报：A股整体市盈率目前显著高于外围股市，那么在一季度业绩不佳的预期下，股价继续上升的动力会不会受到抑制？

    张岚：不同市场之间的市盈率很难机械地比较，一个市场的市盈率高低与市场本身的情绪和资金状况有关。一季度业绩不理想其实大家早已预料，但人们现在更看重的是一季度业绩是否处于一个低点，或者相对于去年四季度是否有所好转。如果是，则有理由给予一个相对较高的市盈率。未来股价上升的动力，将来自于实体经济逐渐改善的预期和现实，不过这种预期将不断受到外围经济的扰动，进而影响市场情绪，使得股价上升进程受到影响。

    中国证券报：权重蓝筹股是目前市场中估值最低的品种，他们的上升空间有多大？

    张岚：今年市场受多项政策影响，局部性的机会较多，投资者倾向于选择贝塔值较高或者与这些政策关联度较大的品种，权重蓝筹股由于业绩相对稳定，虽然是机构的基础配置品种，但可能不是市场近期关注的重点。根据我们对其他市场过往历史的观察，在经济反弹期间，具有防御功能的品种表现并不理想，而今年权重蓝筹股的表现恰恰也为这一观察提供了新的例证。

    中国证券报：投资者可以关注那些投资主题？

    陈晓升：第二季度市场将震荡向上，我们看好未来中部地区在吸纳投资、承接产业转移方面的潜力。因为2009年中国经济将在政府主导的基建投资拉动下逐步复苏，因此，基建拉动的强周期投资品行业，包括钢铁、水泥、工程机械、煤炭，输变电设备、通讯设备等行业值得看好，此外，受益于经济复苏的强周期消费品例如房地产、汽车、银行、家电等行业也值得关注。而由于中西部地区是未来中国经济增长的亮点，具有超越东部的增速，中部地区的投资增速已经连续4、5年高于东部，只不过大家没有太多关注。中西部地区在吸纳基建投资、房产投资和产业转移方面潜力巨大。在经济增速较高的地区，其上市公司的估值水平一般也较高。对比东中西部后，我们认为中部地区的部分投资品公司存在低估现象，值得加大配置；我们也看好正在向中(西)部地区迁移产能的公司。我们把这些有市场前景但被低估的挑选出来给大家。

    区域经济的提振可能才是一个开始，上海两个中心确立后，接下来福建海峡西岸的经济区怎么振兴？两江地区、成渝地区，北部湾，黄三角，海南省……会有什么新的政策？市场上都有一些讨论和预期，中国历来是地方与中央财政体制互动发展，自上而下与自下而上结合，十大产业振兴计划是条线，而区域地方是块。

    张五常先生说过，分税制可视为地方政府的承包责任制，地方政府相互竞争，发展经济的动力一直都很大。我们为投资者挑了一些中部地区因为投资品拉动的行业，包括钢铁，水泥，汽车，房地产等周期性比较强的行业，基于对投资的期望，我们最近在内部把能够见效的行业研究分成四大块，按照行业驱动因素来划分，一是靠投资品，靠投资驱动的行业，包括钢铁，石化、电力、煤炭；二是消费品，包括食品饮料、轻工、医药、商贸、旅游；三是服务业，大金融与地产，交通运输，四是一般制造业，汽车、机械、IT家电。这样在驱动力上分析行业变化会看得比较清楚些。

    闻岳春：从一季度业绩来看，我们认为相对乐观的行业有银行业、证券业、保险业、石化子行业、电力行业中的火电行业和水电行业，医药行业等。同比仍旧下降，但是环比看出现上涨的行业有汽车行业、有色金属行业、航运业，航空、机场板块等。

    从主题投资的角度来看，我们建议关注大上海概念。世博会将进入宣传高潮期，“两个中心”的建设上升到国家战略、国家推动的层面，上海国资整合也在加速推进，多种题材汇合将使上海板块成为持续热点。从行业来看，我们建议：一是关注第1季度业绩可能超预期的行业。这样的行业有银行业、证券业、保险业等。二是关注周期性行业转暖的机会。从中国经济来看，由于4万亿投资计划的快速推进，宏观先行指标都纷纷转暖：PMI持续回升； M1增速也扭转了下降势头，上升到10%以上。与此同时，房地产、汽车市场销量也开始回升。我们预计宏观经济第1季度在去库存见底后，第2季度将持续反弹。宏观经济层面的积极信号，将继续成为周期性行业阶段性行情的催化剂。我们建议关注石油、石化、有色等行业。