A股市场3月份的整体表现可以概括为：窄幅震荡为主，尾市突现高潮。大部分时间的“温吞水”行情，导致整体市场保持了低估值、低换手的格局；而月末大盘股的上涨则无异于“平地惊雷”，为4月份的行情运行平添了不少变数。
A股跑输全球主要股指
就沪综指而言，指数全月最高点为3132.58点，最低点为2963.44点，也就是说指数运行区间仅有不到200个点。就月度收盘而言，凭借大盘蓝筹股在月末的集体活跃，沪综指最终收报3109.11点，上涨1.87%，继2月份后再度收出小阳线。而深成指的运行区间更为狭小，该指数3月份最高上探12720.36点，最低下探11835.62点，3月收报12494.35点，上涨0.46%。
伴随着大盘窄幅震荡，沪深股市的成交水平也依然保持着比较低迷的状态。3月份，沪深股市分别成交25607亿元与19027亿元，均较1月份出现进一步萎缩(2月份由于春节因素不予比较)。此外，全部A股3月换手率为1.12%，是近1年来换手率第二低的月份。
相对于全球其他主要市场股指表现来说，无论是沪综指还是深成指，都只能用低迷来形容。统计显示，整个3月份，美国道琼斯工业平均指数上涨超过5%；日本日经225指数上涨9.52%；韩国股价综合指数上涨6.16%；香港恒生指数尽管受到A股影响，但涨幅也超过了3%。
总体来看，低迷的成交、处于一年低位的换手率以及过小的波动区间，都意味着大盘很可能在4月份改变既有运行格局。
市场结构：普涨特征明显
虽然3月份大盘运行波澜不惊，但市场仍然孕育出较多的机会。这主要体现在：一方面，风格板块、行业板块呈现普涨格局；另一方面，上涨个股占据较大比例。
从行业角度看，据Wind资讯统计，以算数平均法计算，全部23个申万一级行业板块3月份均出现上涨。其中，电子元器件、信息服务以及交运设备板块涨幅居前，分别累计上涨10.26%、7.97%与7.53%；而黑色金属、食品饮料以及商业贸易板块涨幅落后，分别上涨了0.05%、0.89%与1.33%。可以发现，科技类股票3月份涨幅居前，机械、地产等周期类股票涨幅紧随其后，而食品饮料等典型的消费类股票涨幅明显落后。
从风格板块角度看，分别选取代表大、中、小盘股走势的中证100、中证200以及中证500指数成分股为观察标的。统计显示，上述三个板块在3月份的算术平均累计涨幅分别为1.76%、0.85%与2.92%。显然，小盘股3月份仍然表现最为出色；但大盘股已经有所表现，中证100成分股算术平均涨幅开始明显超越中证200成分股。
从个股角度看，3月份有1755只个股进行交易，其中有1185只个股出现上涨，占比达到67.5%，市场多数股票显现强势特征。在上涨股票中，ST中华A、宝光股份、万邦达、金智科技、科冕木业五只股票涨幅超过50%，成为3月份表现最牛的股票。
估值分析：处于安全区域
就估值而言，统计结果显示，目前市场的整体估值水平并不算高，而且部分行业以及部分风格板块还存在明显低估，比如金融服务行业。
从整体看，市场估值处于一个比较安全的区域。据Wind资讯统计，全部A股、沪深300截至3月31日的整体市盈率(TTM)为25.11倍与21.50倍，考虑到年报还在陆续公布且向好趋势明显，这一估值水平并不算高。而如果从动态角度看，则A股市场估值甚至偏低，全部A股以及沪深300的2010年动态市盈率分别为18.57倍以及16.32倍。
从行业估值角度看，以申万23个一级行业板块为标的，我们统计了这些行业自2000年开始近10年的月度市盈率(TTM，整体法)情况。统计结果显示，在23个申万一级行业中，有12个行业的市盈率低于其历史均值水平，其中，金融服务、房地产、建筑建材三个行业目前估值低于历史平均水平的幅度最大，分别达到48.02%、34.70%与26.64%；与此同时，有11个行业的估值高于其历史均值水平，其中，黑色金属、有色金属与电子元器件行业高于历史平均水平的幅度最大，分别达到172.48%、87.16%与33.91%。值得注意的是，部分处于景气周期的行业估值水平仍然低于其历史均值，如医药生物、交通运输、家用电器等行业。
从风格角度看，大小盘股的风格转换是投资者近期最为关注的问题。从申万大盘股指数与小盘股指数的市盈率比较看，截至3月31日，小盘股市盈率相对于大盘股溢价210.55%，这一溢价水平从近10年的周期看可能并不算高，但如果从近3年的周期看则已经处于最高水平。考虑到股指期货、融资融券正式推出带来的配置需求，4月份处于季报披露期，以及大盘股普遍较低的估值水平，这种大小盘股过大的估值落差，有望在本月得到一定程度修复。 |
