随着沪深股市2009年8月告别升势，市场就一直期待风格转换的发生。一方面，中小盘股此前涨幅巨大，而且估值高企；另一方面，在经济持续复苏支持下，相对沉寂的蓝筹股群体日益显现出低估优势。风格转换似乎将要发生。

然而，转眼间半年过去了，期待中的风格转换仍然显得遥遥无期。伴随股指的起起落落，蓝筹股始终郁郁寡欢，唱主角的依旧是中小市值股票，其中科技股的牛市似乎已悄然形成。或许我们都忽略了一个事实：所谓的风格转换不是尚未开始，而是刚刚完成。市场在金融危机之后，经历了复苏带来的短暂刺激，又经历了近半年的阵痛，终于完成了从传统周期性蓝筹向新兴科技股的转换。

这大概是一个有些令人难以接受的事实，尤其在国内的A股市场。复苏的趋势如此强劲，多数蓝筹公司在未来半年内的增长如此确定，低估值优势日益突出；而所谓新兴产业或被称作科技股的中小市值股票，很多都已超越了人们所能接受的估值上限。尤其是创业板中的部分品种，更是已经完全满足泡沫破裂的标准。难道市场依然会将这些品种作为今后的主流吗？笔者的答案是肯定！

最关键的原因仍然来自经济复苏本身。虽然刚刚公布的经济数据表现出色，我们几乎可以肯定在今年上半年数据将继续高歌猛进。但这些都抵消不了一个疑虑，那就是在刺激政策逐步退出之后，在统计基数上升之后，我们的经济数据还会有这样亮丽的表现吗？或许对于国内的经济状况，我们可以给出较为乐观的预期。但是，在经济全球化的今天，我们已不可能独善其身，尤其是在出口依赖程度并未实质下降的当前。全球经济复苏缓慢，特别是发达国家步履蹒跚，这些都会给国内经济的持续高增长留下巨大不确定性。受此影响，蓝筹股重新回到舞台中央，显然存在着较多疑虑。这或许预示所谓的风格转换仍然无法完成。

从股市的历史来看，传统的周期性蓝筹股与新兴科技股之间向来是各领风骚，在它们的兴衰背后，则是经济周期的起起伏伏。在对全球经济怀有较大疑虑的今天，科技股的再度兴起应该具有历史必然性。新兴产业的崛起，也是宏观经济真正走出低谷、重新进入繁荣的希望所在。在此期间，传统行业将在痛苦的调整中挣扎，只有那些剩下来的企业才会看到“明天的太阳”。身处经济高速增长的我们好像一直对此没什么感觉，但是看看美国的汽车业，或许我们就能理解以上的判断了。

个人觉得今年或许是2006年以来大盘波幅最小的一年。由于主板市场中周期性股票占有绝对优势，科技股的兴风作浪还无法推动指数大起大落，而蓝筹将不得不沦为市场中的某种风格类主题，只会在时机巧合时偶有表现。 （张景东）