周初创新高后回落概率大

⊙德邦证券

本周前半周有望再创本轮反弹行情新高，但之后冲高回落整理概率增大。从点位上来看，上证指数上周三再次探至去年6月形成的向下跳空缺口（3215-3312点）的下端，成交量再次放大可能有效消化了3200点上下的筹码堆积区，后市在成交量推动下可能再创新高。尽管如此，下跌放巨量已经表明相当多的资金开始获利了结，也表明此波行情的上涨已经涨到投资者有所心虚，所以本周市场冲高回落概率在增大。一方面，资金面供给可能出现微调。虽然贷款依然宽松，而且管理层也在市场出现大跌后立即重申政策的连续性，但难以想象下半年的放贷能够达到上半年的水准，因此政策的宽松已经基本达到峰值水准。另一方面来看，市场融资速度在加快，融资额度也逐步增大，这可能持续消化过剩的流动性。另外，地产指数率先大幅度调整6.13%可能成为强势股转弱的先兆。所以虽然市场的动能和金融股的强势可能依然导致市场冲击新高，但是冲击高点后出现整理概率显著增加，本周策略应保持一定谨慎。

流动性依旧继续惯性上行

⊙联讯证券 　

A股市场在金融危机以来的19个月里经历了过多下跌和超跌反弹两个阶段，目前估值在世界股市中处于中等偏上的水平。我国股市有三个主要的表达方式，香港国企指数、中证流通指数、上证指数。目前我国股价指数中最强的是国企指数，最弱的是上证指数。综合来看，中证流通指数比较确切表达了市场状态，而上证指数失真程度较高，因此我们应当更关注前者。

经过这种比较，我们不能说A股市场有多大程度的高估，因此也不能断言A股市场上涨趋势的结束。从全球市场来看，整体上都在走出底部盘整进入上升阶段，因此A股市场最大的可能是与全球市场同步，随着经济转暖呈现震荡上行趋势。

由于全球的流动性状态已经完全不同以往，所以整体的估值基准也不能拘泥于以往模式。究竟多高合适，应该看全球大势，适度调整。只要全球大环境向好，流动性依旧，市场还会惯性上行。