新年第一周A股的“绿肥红瘦”，显然出乎大多数基金经理的预料，这让他们在落子布局上，小心谨慎起来。在趋势短期难以明朗的情况下，基金经理们的操作更多地围绕着近期政策指挥棒波动，一些去年因政策刺激而炙手可热的行业如房地产等，由于政策变动逐步淡出基金视野，受益于经济复苏的消费等板块则成为基金投资新宠。

一位投资总监对此表示，由于通胀可能比预期来得要快，今年政策的变数陡增，基金的操作频率有可能因此加大，除了部分必配的大盘蓝筹股外，普通的重仓股可能会出现较大的变更。

两大车轮爆胎

在去年的政策刺激行业中，房地产和汽车首当其冲，其政策刺激效果之大，令业内吃惊。基金们也蜂拥而至，重仓这两大板块，房地产和汽车行业成为支撑基金业绩大幅前行的两大车轮。但随着房地产新一轮调控初露端倪，以及汽车购置税优惠力度减弱，基金们又开始大踏步撤退，这导致这两大车轮爆胎，两类个股近期跌幅巨大。

房地产板块率先跳水。从去年12月8日至今年1月8日，短短一个月内，地产指数跌幅达到17.8%，而同期沪深300指数仅下跌5.1%。个股方面，基金扎堆的地产“四朵金花”中，跌幅最深的招商地产一月间下跌了26.9%，跌幅最小的万科A也下跌了16.3%。值得关注的是，在三季度，由于基金们对房地产前景产生分歧，导致三季报许多地产股的十大流通股东中，基金面孔大幅度变更。那些地产股新的重仓者，显然将会为这笔投资损失买单。

对此，一位基金经理向中国证券报记者表示，早在去年8月初，他就大幅降低房地产行业的配置。“当时，地产股已经开始走下坡路，政策的风险也开始显现。那时候冲进去的资金，在当前背景下，想要出来并不容易。”该基金经理表示，“房地产行业受政策的影响很大，而房地产股受到的影响则会呈倍数上升。很显然，中央调控决心已定，大家都会回避这类投资风险。”

而在汽车购置税优惠力度减弱后，汽车股也纷纷下跌。其中，基金重仓力度最大的上海汽车，上周连续拉出四根阴线，累计跌幅达到14.8%，成交量也有所放大。一汽轿车、江铃汽车等其他基金重仓股也几乎走出了同样的走势。有分析师认为，去年汽车业的火爆在一定程度上透支了未来的车市行情，而购置税优惠幅度的降低，有可能削弱消费者的购车热情，汽车股去年业绩飙升的状况不具有持续性。

事实上，除了房地产和汽车外，其他政策刺激引发飙涨的板块也在逐渐降温。以家电板块为例，在一轮热炒过后，业内开始反思该类行业的真实成长空间，这也导致家电类个股上周纷纷下跌，如基金重仓的青岛海尔一周跌幅达到11.66%。与此同时，一些消费类个股得到了基金的青睐，包括酒类、饮料、百货等近期都不同程度地获得了基金的增仓。

蓝筹股冬去春来

除了前述板块外，由于市场对股指期货的预期一度削弱，导致中国石化等大盘蓝筹股坐了一趟过山车。上周该类个股的持续下跌，导致指数一度重挫，并引发了投资者对市场前景的担忧。但随着上周末股指期货试点获批消息正式公布，这个现象将会出现逆转。

某基金公司研究总监认为，股指期货推出的长期效果有待观察，但就短期而言，这个消息的公布会对大盘蓝筹股起到极大刺激作用，尤其是那些权重较大、容易左右指数涨跌的超级大盘股。“可以预计的是，至少在短期内，大盘蓝筹股会有不错的上涨空间，而这些大盘蓝筹股都是基金必配的重仓品种，从而对基金净值起到推波助澜的作用。”他表示，“投资者此时可以通过购买指数基金或者大盘蓝筹基金的方式，参与到这波行情中来。”

股指期货试点的获批，也有可能推动市场风格转换的完成。此前，由于中小盘个股涨幅惊人，大盘蓝筹股原地踏步，引发了市场对投资风格转换至低估值的大盘蓝筹股的热切期盼。但由于缺乏诱因，市场期待中的风格转换却是千呼万唤不出来。业内人士认为，相对于中小盘个股的热炒，大盘蓝筹股已经呈现出明显的估值优势，历来行情至中后半场时，投资挖掘往往会转向寻找估值洼地。因此，投资风格转向大盘蓝筹只是时间问题，而股指期货试点的获批，将会把这个时间大大提前。（李良）