(二)债券市场交易活跃，债券发行利率先升后降

    受股票市场资金回流等因素影响，银行间债券市场现券交易活跃。前三个季度累计成交26.4万亿元；日均成交1402亿元，居历史最高水平，同比增长1.5倍。交易所国债现券成交1240亿元，比上年同期多成交315亿元。银行间现券市场上，除其他商业银行净卖出现券1.3万亿元外，其余类型金融机构均为净买入现券。其中，国有商业银行净买入现券4482亿元，其他金融机构净买入6394亿元。

    前三个季度，银行间市场和交易所市场债券指数总体呈上行趋势。银行间市场债券指数由年初的114.8点升至9月末的122.9点，升幅为7.0%；交易所市场国债指数由年初的110.8点升至9月末的116.3点，升幅为5.0%。其中，第三季度银行间市场和交易所市场债券指数均快速上行，银行间市场债券指数升幅为5.3%，交易所市场国债指数升幅为2.6%。

    前三个季度，银行间市场国债收益率曲线整体下移，特别是第三季度平坦化下移态势尤为明显。这主要是因为在国内外市场变化及政策面影响下，市场对紧缩性政策出台的预期不断减弱，债券收益率一路下行，中长期债券尤为明显。

    资料来源：中央国债登记结算有限责任公司。

    图 1 2008年前三个季度银行间市场国债收益率曲线变化情况

    债券市场发行平稳，发行利率先升后降。前三个季度累计发行各类债券(不含中央银行票据和特别国债)1.96万亿元，比上年同期多发行1929亿元，其中企业债发行增长较快，企业债券融资渠道明显扩大，国债发行与上年同期基本持平，政策性金融债发行量有所下降。分期限看，5年期以下债券品种发行量占比为64.4%，同比上升2.1个百分点，其中1年期以下品种占比同比下降6.2个百分点。商业银行金融债券发行量稳步增长。年初以来，多家商业银行通过发行次级债券补充资本，次级债券发行量为532亿元，比上年全年发行量增加155.5亿元。9月末，中央国债登记结算公司债券托管量余额为14.5万亿元，同比增长26%，增幅同比下降3.5个百分点。

    表 7 2008年前三个季度主要债券发行情况

    数据来源：中国人民银行。

    Shibor在债券定价中继续发挥作用。前三个季度，固定利率企业债全部参照Shibor定价；参照Shibor定价的短期融资券128只，发行量为1468.2亿元，占总发行量的50%；参照Shibor定价的中期票据14只，总发行量为361亿元，占总发行量的49%；以Shibor为基准的浮息债3只，分别为政策性金融债、商业银行次级债和企业债，总发行量为122亿元。