第五部分 货币政策趋势

一、我国宏观经济展望

2010年我国经济面临的有利因素较多，有望继续保持平稳较快增长的基本态势。一方面，国际金融危机最为严重的阶段已经过去，全球经济正在缓慢复苏，虽然还有不确定因素，但总体看我国面临的外部环境好转。世界银行等机构普遍认为2010年净出口将恢复对我国GDP增长的正向贡献。中国人民银行5000户企业调查也显示，第四季度出口订单指数已达49.2%，比上季度上升1.8个百分点，比最低时的第一季度上升8.1个百分点。另一方面，国内经济活力和信心也逐步增强，地方加快发展和扩大投资的热情较高，投资扩张动力较大。2009年，施工项目计划总投资增长32.3%，增速比上年提高12.4个百分点，新开工项目计划总投资增长67.2%，增速比上年提高61.8个百分点。城镇化和消费结构升级对经济增长的拉动作用也有望进一步增强。我国城镇化尚有较大发展空间，将拉动一系列相关产业持续发展。城市消费逐步进入更新换代期，随着收入水平提高，农村消费也将跃上新的台阶。特别是国家较大幅度提高社会保障水平，推进医疗卫生体制改革，增加农业补贴，实施了一系列促进消费的政策措施，加之经济回升、企业效益改善、就业状况好转，都有利于提升居民收入和消费倾向，促进消费增长。中国人民银行全国城镇储户问卷调查显示，2009年第四季度居民未来收入信心指数连续两个季度回升，39.3%的居民预期下季消费支出增加，比上季提升7.9个百分点。就业状况指数也较上季提高，自年初以来持续好转。第四季度企业家问卷调查显示，宏观经济热度预期指数较上季上升2.4个百分点，市场需求、企业销售以及盈利状况也均有好转。银行家问卷调查显示，宏观经济预期指数较上季上升4.0个百分点。

不过也要看到，保持我国经济平稳较快发展也存在不少困难，面临国内外复杂局面的挑战。一方面，尽管世界经济运行中的积极变化增多，但全球经济新的增长点尚不明朗，主要经济体继续加大刺激政策的空间有限，贸易摩擦加剧及刺激政策退出等不确定因素也会对国际经济和我国外部发展环境产生重要影响。另一方面，目前内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力尚待强化，持续扩大居民消费、促进经济结构优化的任务还很艰巨。同时，要关注价格走势，加强金融风险防范。必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，毫不动摇地加快经济发展方式转变。

未来价格走势尚有不确定性。当前外需总体还较疲弱，国内粮食连续多年丰收，工业产能较为充裕，有利于稳定价格。但在全球货币条件较为宽松的大背景下，伴随经济持续回升，市场信心逐步增强，存在价格走势趋升的可能性。此外，美元和初级产品价格走势、国内资源价格调整等也都增加了价格变化的不确定性，总体看价格稳定的潜在风险有所加大。中国人民银行2009年第四季度城镇储户问卷调查显示，未来物价预期指数为73.4%，较上季提高6.6个百分点，年内持续走高。

二、下一阶段主要政策思路

下一阶段，中国人民银行将按照中央经济工作会议和国务院统一部署，坚持市场机制和宏观调控有机结合，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。2010年，广义货币供应量M2预期增长17%左右。

一是加强流动性管理，引导货币信贷总量合理增长。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷合理增长。引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，使贷款保持均衡，防止季度、月度间过大波动。

二是加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。继续落实“有保有控”的信贷政策，调整优化信贷结构。加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解农业和小企业融资难的问题，保证重点建设项目贷款，严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。加强对金融机构的风险提示，借鉴金融稳定理事会（FSB）等提出的监管改革思路，并结合我国国情，探索建立和完善宏观审慎管理的制度框架，发挥其跨周期的逆风向调节功能，保持金融体系稳健，增强金融持续支持经济发展的能力。

三是稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。继续推进货币市场基准利率体系建设，不断提高科学定价能力，发挥利率调节作用。按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。继续推动外汇市场发展，丰富汇率风险管理工具。继续深化外汇管理体制改革，稳步推进跨境贸易人民币结算试点工作，促进贸易投资便利化。

四是加快金融市场产品创新，推动金融市场健康发展。进一步拓宽企业直接融资渠道，丰富金融机构发债主体类型，稳步扩大在境内发债的境外主体范围。加快债券市场发展，丰富金融衍生产品。继续推动非金融企业债务融资工具创新，在现有债务融资工具基础上，继续扩大市场规模，进一步推动中小企业短期融资券、集合中期票据的发行，研究中小企业发行可转换债务融资工具的可行性，研究并推动企业发行资产支持票据。

五是继续深化金融企业改革。继续深化已改制国有商业银行改革，加快建立现代金融企业制度。促进中国农业银行股份有限公司继续完善公司治理结构与风险控制体系，加快做实“三农”事业部。推动国家开发银行继续完善金融服务组织体系。指导中国进出口银行和中国出口信用保险公司稳步实施改革方案。指导和支持农业发展银行继续深化内部改革，提高经营管理水平。推进重点地区农村信用社深化改革。

此外，要进一步加强财政与货币政策之间的协调配合，保持投资适度增长，进一步发挥财政政策在优化结构、改善民生等方面的作用，加快经济结构调整和关键领域改革，增强民营经济的活力，更大程度发挥市场机制有效配置资源的作用，通过转型和调整提升经济增长潜力，形成新的内生增长动力。