⊙总策划：董少鹏 ⊙统筹：闫立良

⊙撰稿：闫立良 朱宝琛刘丽靓

自“炒作”一词引入中国人的话语体系以来，多被用于贬义；不过，就资本市场而言，“炒作”一词有时却是褒贬难辨的——因为在很多时候，价值发现或价值重估是以市场炒作的形式来表现的。

我们认为，对于基于价值发现或价值重估的炒作，应当予以肯定；对于部分“无厘头”的炒作，则必须加以批判。所以，在今天推出的专题中，“炒作”完全作为中性词使用。

回望即将过去的2009年，从十大产业振兴规划到央企重组、天量信贷、区域经济、全流通、国有股转持、地王、B股、IPO、创业板，既是中国经济克服困难、逐步企稳回升的重要观察点，也是股市中热炒的题材。

由于从一定意义上说，有些现象是“被炒作”了，“被炒作”不应当成为判定某一事物正反价值的标准。为公允和不被歧解，这个专题冠以《2009年中国股市十大“被炒作”》。

最有激情的炒作——创业板

入选理由：

2009年10月的最后一个交易日，首批28家创业板公司在深交所挂牌交易。

十年辛劳筹备，堪称厚积薄发；十年漫长期待，方始水到渠成。创业需要激情，但创业板不应成为一个肆意炒作的场所。针对首批上市公司被爆炒，监管层协力纠偏，做出了种种努力。

为抑制创业板市场股价大幅波动，防止首日爆炒，尽可能控制相关风险，管理层可谓下足了功夫。首先是开展投资者风险教育。通过新闻媒体宣传，开展投资者适当性管理，促使投资者充分认识创业板市场的固有风险，审慎参与创业板市场。

其次是严控上市首日盘中股价的异常波动。除了采取与中小板相同的常规性措施外，还增加如下条款，创业板公司上市首日的涨幅超过20%和50%后，各停半小时，如果再涨到80%的话，会一直停牌到收市的前3分钟，目的就是要给投资者冷静思考的时间。

第三是增加交易所的一线监管职权，加强联合监管，充实监管队伍。目前，深交所也已经对“解某某”、“张某某”等重大异常交易账户实施了限制交易措施。

经过监管层的努力，我们看到，第二批同花顺等8只创业板公司上市首日普遍高开低走，收盘平均涨幅不足五成，远低于第一批上市28家公司106%的平均涨幅；首日换手率约70%，也远低于第一批公司。

最跌宕起伏的炒作——IPO

入选理由：

如果要用几个关键词来描述2009年的新股发行制度改革和IPO重启，“市场化”一词必不可少，这是改革的核心和大方向；“6月29日”与“桂林三金”也不能少，毕竟，一个是重启时间，一个是首单；“招商证券”不可舍弃，因为它是IPO重启后首只“破发”的股票。

此次新股发行体制改革的成效显著，二级市场有效地校正了一级市场的不理性定价。

从盲目追捧到理性认知，投资者对新股的态度在股价的跌宕起伏中成熟起来。

IPO重启之初受到投资者热烈追捧，可以说达到了沸点，市盈率、上市首日涨幅均高举高打。桂林三金发行市盈率为33倍，接近二级市场的平均市盈率水平，而其上市首日收盘涨幅高达81.87%。

而随着市场逐渐消化新股发行制度改革的成果之后，投资者逐渐对IPO新规有了新的诠释，新股市盈率和上市首日涨幅也逐渐回归正常水平。这一点在主板市场显得尤为明显。

11月17日上市的招商证券发行价31元，其56.26倍的发行价市盈率，成为今年IPO重启以来大盘股发行的第二高市盈率。但是，上市尚未“满月”，12月14日，招商证券就跌破发行价，成为今年IPO重启以来首只破发股。

有分析认为，这是市场的内在约束机制在发挥作用。市场化定价以后，新股上市首日不仅涨幅在收窄，“破发”的风险也越来越大。

应当说，新股发行进一步市场化后，依靠资金优势集中打新的比重会逐步减少。以往一、二级市场冰火两重天的局面将成为历史，一、二级市场定价机制接轨才是正途。