海外市场下跌是技术调整

除此之外，6月中旬以来，除中国市场外，全球股市及商品市场都出现了调整，美元也停止了贬值。对此，部分保守的投资者趋向于认为市场的上升趋势正在结束，在此背景下A股市场未来是否面临较大的调整压力，也成为很多投资者的担心所在。

针对近期国际商品和股票市场的调整，我们觉得不能孤立地看待。事实上，如果整体去观察，你将发现近期股票及商品市场的调整与债券市场的上涨形成了此消彼长的关系。总的来说，它更多地体现为三月份后剧烈的配置修正后(国际投资者纷纷卖出债券类资产，买入商品和股票)的一次技术性调整。因为观察美国十年期国债收益率与通胀预期之差，其并没有下降，这表明在市场调整的背景下，投资者对经济向好的总体看法没有改变。因此这种调整更多体现的是技术性的因素，是通胀预期短期回落带来的资产配置修正，不代表这些市场上升趋势的结束。事实上，近期美国的经济数据已显示经济收缩的步伐开始趋缓，再结合居民储蓄率的快速修复和房地产市场的企稳，我们判断美国经济复苏的“绿芽”将继续支持股票市场上涨。

综上所述，考虑到宏观上宽松政策立场不会改变，及海外市场调整短期技术性的因素，我们认为A股市场保持向上的运行趋势不会改变。在近期的行业选择上，随着中报的临近，预计市场热点会更加关注业绩的变化。根据安信行业部门的研究，我们认为二季度石油化工和机械设备的业绩表现可能较为突出。再结合估值层面，建议投资者长期关注资产、资源类行业，而短期内可关注中游行业中ROE回升速度较快的石化、机械和钢铁。（安信证券 诸海滨）