近期公布的各项经济数据显示实体经济复苏态势良好，同时有关方面再次强调宏观政策立场会保持不变，再考虑到海外市场近期调整更多体现为短期技术性因素，我们判断A股市场上升趋势仍将延续。在行业选择上，建议从长期角度继续关注地产及煤炭板块，短期则可关注石化、机械、钢铁板块的交易性机会。

货币政策立场不变

本周是极为重要的一周，除了国内有密集的宏观经济数据发布，国际方面正在召开G8领导人会议，也牵动着A股投资者的心。当然投资者对二者所共同关心的焦点问题还是在于：未来全球经济的发展方向，以及各国政府未来的政策是否会有什么新的变化。

本周以来，A股市场中针对未来货币政策是否面临调整的分歧，已经成为各方关注的焦点，也一度引发了市场周二、周三短暂的调整。之所以会在这个时候产生分歧，一方面的原因在于，近期公布的一系列经济数据都超出了市场预期，例如信贷、投资等，这引起了市场对宏观政策或将调整的预期；另外一方面原因则是，央行在时隔7个月之后宣布将重新开始发行一年期央行票据，也增加了投资者对是否会面临货币政策调整的担心。针对投资者对上述忧虑情绪，我们认为大可不必。主要的原因是：

首先，如果从经济层面看，尽管目前的经济数据显示经济恢复势头确实比较强劲，但不能忽视的是，经济企稳的基础尚不稳固。例如目前中国外贸的趋势很严峻，出口还处在严重的下滑过程中，另外就业形势也异常严峻，而刺激性货币和财政政策的转向，至少要在经济恢复变得可以自我维持之后，而这样的过程可能最早也要到年底或明年初了。实际上，最近有关方面也强调未来宏观调控政策应保持连续性和稳定性。我们判断，为了整个经济的稳定，至少在今年下半年应该仍然会坚持“适度宽松”的货币政策取向，而不会出现过早的调整。

其次，针对央行恢复发行暂停8个月的1年期央票。我们认为主要的原因也可能是在于对冲单月过高的信贷投放，而绝不是货币政策的转向。因为除了央行政策不可能与主要政策方向发生冲突的基本原因外，还有一个技术层面上可能的原因是：6月份新增信贷投放规模约1.53万亿元，这一投放规模之高远远超出预期，如果再考虑到本来7月份本身就有约8000亿央票到期，因此央行采用公开市场操作的手段，更可能是进行微调短期流动性过激的供应，并不是改变总的货币政策和方针。