疑问三：

破产公司旧账为何07年不计提？

而2008年是ST金化执行重整计划的第一年。

ST金化主营业务是聚氯乙烯树脂的生产和销售。据了解，ST金化23万吨生产设备破产重整前停产长达一年半后，终于2008年4月底顺利恢复生产，无奈接着就赶上金融海啸冲击，一方面受外部市场环境影响,公司产品售价大幅下降。另一方面,公司全面恢复生产时间较短，恢复生产检修费用较大。以上因素均对公司业绩产生不利影响,

对此，天相投顾分析师3月3日指出，PVC主业重新启动，受行业整体形势影响出现较大亏损。相关资料表明，2008年4月，ST金化重组和恢复生产，因停产时间较长，各项费用支出较多。2008年上半年，PVC的成本随电石、二氯乙烷等价格攀升而逐步升高，压缩利润空间，4季度，更是出现全行业的成本与销售价格倒挂，由此产生主业亏损。

著名财经专家贺宛南指出，ST金化“主业亏损可以用金融危机来加以推诿，那10.18亿元的资产减值呢？”。

据了了解，这10.18亿元的资产减值中，其中6.7亿元为原大股东沧化集团的欠款，1.82亿元为二股东深圳贵速关联企业的欠款，本来大股东沧化集团答应以土地还债的，但之后该集团也进入破产程序后，这些负债便全额计提了。

至于营业外支出3亿多，其中近2亿是之前已经破产的两家子公司的旧账。因此贺宛男提出“这些旧账为什么2007年不计提呢？我们不得不怀疑，这是在为包装当年的“优异业绩”让路。

疑问四：

明年业绩是否又要转为盈利了？

如果非经常性损益构成去年亏损主要部分，那今年ST金化的业绩会怎样呢？

天相投资认为ST金化将在PVC行业中盈利能力领先。“PVC占公司销售收入90%以上，采用上市公司中唯一的混合法工艺，原料一半以上为石化制品进口二氯乙烷等，品质较好，售价与乙烯法PVC相当；而成本因国际油价低位徘徊，优于占国内产能75%的电石法企业。虽然PVC市场延续低迷，目前行业开工率约50%，但公司销售正常，自2008年底一直保持近满负荷生产。

但ST金化的增发一直未能成行。ST金化的资产重组方案去年9月就获得了河北省国资委的批复，同意公司非公开发行股票及与河北金牛能源股份有限公司、邢台矿业(集团)有限责任公司进行资产重组，但由于证券市场的变化而停了下来，原方案已于2009年1月失效了。

当时的非公开发行股票预案暂定的认购价格为6.91元/股，与当时该股在二级市场上的价格差别还不是很大，专家认为现在看起来，当时应该将增发价格适当下调，以融得发展资金。由于错过了机会，4个月的时间，股价跌去了三分之二，使得认购价比目前的股价高出一大截；而计划注入的业务由于市场存在较大波动，使公司处境更加艰难。

贺宛男推测，ST金化的蹦极还没有玩完，公司现在还埋有伏笔。

而ST金化为什么现在要计提损失把财报做亏，日后又要计入收益把财报做盈呢？贺宛男一针见血指出：“大股东的股权要锁定三年(2010年底解禁)，现在还不到时候呢。”