七、人民币汇率升值步伐将转跌回升，波动幅度减弱

一季度，人民币对美元汇率维持在6.8301至6.8399的窄幅区间震荡，人民币对美元汇率微跌13个基点。基于避险需求美元汇率不断走强，一季度，人民币对欧元汇率升值6.96%，对日元汇率升值8.62%。自汇改以来至2009年一季度末，人民币对国际主要货币汇率出现全面升值态势，其中，人民币对美元汇率升值21.11%，对欧元汇率升值10.59%，对日元汇率升值5.02%。

虽然中国经济下滑使人民币升值基础变弱，全球金融资产大幅缩水，投资者避险情绪高涨，美元需求强劲，美元对非美元货币汇率大幅走强抑制了人民币升值，但人民币继续升值的基础仍然存在。从年内后期来看，人民币升值步伐还将会有所加快，但波动区间有限。其一，相比于美、欧、日等发达经济体经济衰退，中国经济仍将保持8%左右的较高经济增长率，中国经济稳健的基本面无疑成为人民币升值的强有力支撑。其二，在鼓励区域金融合作，增强流动性互助能力，充分发挥地区资金救助机制作用推动下，中国会同越来越多的国家签署双边货币互换协议，一定程度上会削弱外汇储备增速，但国际收支双顺差的高位持续仍会继续推增外汇储备，为人民币升值提供资金面支持。其三，金融危机使美、欧等失业率大幅上升，居民收入减少，消费拉动经济复苏的贡献度减小，为保护经济，减少进口，扩大出口，人民币承受着来自美欧等要求升值的外在压力。其四，美国金融危机爆发严重削弱国际社会对美元资产信心，美国等发达经济体采取包括印钞在内的极度宽松货币政策，美元流动性泛滥，美元在未来中长期呈贬值化运行态势，而中国经济在危机中有着良好的表现，人民币在金融危机中表现坚挺，中国在全球经济金融中地位上升，国际社会对人民币资产需求增强等，为人民币后续长期升值提供了国际环境支持。其五，鉴于汇改以来人民币升值幅度已经很大，外贸因素对中国经济增长具有重要拉动作用，为给经济发展创造良好外贸环境和稳定市场预期等，人民币汇率会保持稳中小升态势，波动区间维系在狭小范围内。

综合考虑，全年人民币对美元汇率呈前跌后升之势。如果世界经济下半年好转，则2009年人民币对美元升值幅度约1.5%，年底人民币对美元汇率将抵至6.73元人民币/美元左右，人民币对美元汇率全年波动区间为6.85—6.73元人民币/美元；但如果世界经济仍处于衰退整理之中，则2009年人民币对美元汇率将保持微升行情，2009年底人民币对美元汇率将抵至6.8元人民币/美元左右，人民币对美元升值幅度约0.6%，人民币对美元汇率全年波动区间为6.85—6.8元人民币/美元。

(撰写人员：郭世坤、蒋清海、贾铁真、朱红艳、董积生)