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存准率近3年首降预调微调力度加大
中国人民银行11月30日宣布，从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是央行近3年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率时间为2008年12月25日。自2010年以来，央行12次提高存款准备金率。其中，2011年共有6次上调存款准备金率。
在央行此次下调存款准备金率后，大型银行存款准备金率降为21％。以10月末金融机构人民币存款余额79.21万亿元简单推算，本次下调存款准备金率可释放近4000亿元资金。市场人士认为，下调存款准备金率释放出重要的政策信号，央行“预调微调”操作空间打开，对证券市场将产生积极影响。
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为，相比于此前趋紧的货币环境，此次下调只是货币政策进一步微调的体现，政策是否全面转向还有待观察。
瑞信亚太区首席经济师陶冬认为，目前中国内地准备金率指标偏高，准备金率的下调是技术性下调。以过去10年的平均货币指标看，中国货币环境正常化其实才刚刚开始。（中国证券报）
货币变奏空间打开
央行近三年来首次下调存款准备金率。分析人士认为，央行此举有助于缓解银行流动性压力，未来是否会继续下调存准率，还需观察流动性总量与渠道变化趋势，特别是外汇占款、央票发行与到期等流动性因素。
中国证券报在11月24日头版刊发评论认为，存准率下调动力趋强。此前，宏观调控进行微调预调的基调已确立。欧美深陷主权债务危机泥潭，全球主要经济体复苏不确定性大增。对中国而言，物价出现高位回落态势，令货币政策调整顾虑有所减轻，而有关部门对于经济减速幅度的担心日益增加。在外围经济不振的境况下，未来出口增速下行已是确定的趋势，投资增速也将明显放缓，尤其是房地产调控将对投资增速产生较大影响。宏观调控开始向“保增长”倾斜，货币政策变奏空间由此打开。
当前银行流动性供给面临较大压力。外汇占款是近年来提供流动性的重要渠道，此前央行上调存款准备金率的主要目的即是在于对冲外汇占款提供的流动性。
前9个月，我国外汇占款月均增量均在3000亿元以上，但外汇占款在10月出现近四年来首次负增长。究其原因，一是欧债危机引发国际资本回流，二是市场对人民币升值和加息预期发生逆转导致套利资金流出，三是房价出现拐点引发资金撤离。这三方面因素将持续存在，因此短期内资本流出可能还将继续，成为银行流动性的“抽水机”。
人民币存款增速下降、商业银行信贷资源趋紧是引发央行下调存款准备金率的另一重要因素。今年以来，金融创新加速存款分流。前三季度，人民币存款余额同比少增2.1万亿元，10月人民币存款减少2010亿元。存款情况不容乐观，加之年末不少商业银行面临比较大的存贷比考核压力，商业银行放贷能力受到制约，部分商业银行已出现“无贷可放”的情况。目前制约商业银行放贷的主要约束有存贷比指标、资本充足率指标及存款准备金率（包括差别存款准备金率）。前两项政策松动的可能性不大，下调存款准备金率自然成为首要选择。
此前，央行已在公开市场操作上开始“注水”，表示将对调控参数进行优化。下调存款准备金率可谓目前采取的各项措施中力度最大的一项，有望对“久旱未雨”的资本市场产生正面影响。（中国证券报）
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