这说明通货膨胀压力还没有导致各国领导人开始经济刺激计划的退出，也不是7月来黄金价格上涨的原因。

事实上，通货膨胀甚至不是推动黄金价格自2001年来牛市上升的原因（如下图）。黄金价格2001年开始稳步上扬，而美国的通货膨胀率同期基本横向发展，并在近月来持续下降。2001年至今美国通货膨胀率的平均值为2.59%，不足以引发投资者恐慌，也不能作为黄金价格借此上涨的理由。

有人说，“通货膨胀率是很低，黄金价格上涨不是通货膨胀率本身推动的，而是通货膨胀预期推动的。”对这一说法，本人要说：通货膨胀预期也不是推升此次黄金价格大涨的原因。

美国的年度GDP是14万亿美元，日本GDP4万亿美元多，中国排在第3，也GDP4万亿美元出点头。因为规模太大，大宗商品价格对美国的通货膨胀及其预期特别敏感。上面刚看到了美国CPI数据，再让我们看一看美国的通货膨胀预期。

反映美国通货膨胀预期的一个指标是美国10年期普通国债收益率（T-note）与10年期通货膨胀保值国债（TIPS – Treasury Inflation Protected Securities）收益率之间的差额。该差额大，说明通货膨胀预期也大。反之则否。

下图描述了自2003年1月TIPS诞生以来，T-note与TIPS之间差额的历史数据。该差额的最高值为2005年3月的2.71%，最低值为2008年12月的0.25%。该差额自2003年1月至今的平均值为2.17%。2009年9月16日，该差额为1.83%，仍显著低于历史平均水平。所以，通货膨胀预期目前处于历史低位，不是推升此次黄金价格大涨的原因。

提到黄金价格上涨，报刊记者与一些分析人士必然讲是因为通货膨胀。应该可以肯定地说，通货膨胀及其预期不是推升此次黄金价格大幅上涨的原因。如果一定要说到通货膨胀，那么只能说是非理性的通胀恐惧问题。这种非理性的通胀恐惧是没有数据支持的，并且是透支性的 – 是将未来通胀对黄金价格的影响提前了。可能的后果是黄金价格将来回调时将走得更低。