一、 国内黄金市场价格走势回顾

1、 上海黄金交易所AUT+D产品

2008年上海黄金交易所的主流黄金交易产品AUT+D，跟随国际现货黄金市场价格走势，呈现宽幅震荡整理格局。全年开盘在204元人民币每克，最高价234元人民币每克，最低价155元人民币每克，收盘在186元人民币每克，下跌8%，振幅高达42.4%，为自2002年有统计以来波动最剧烈的一年。（振幅＝（最高价—最低价）/开盘价）

2008年第一季度，伴随着国际黄金市场牛市延续，和中国上海期货交易所黄金期货产品的推出（2008年1月9日），上海金交所AUT+D交易表现活跃，延续上涨行情，并在3月17日创出历史新高234元人民币每克。国内黄金市场出现的繁荣景象，在第一季度国内通货膨胀忧虑的背景下将黄金价格泡沫吹到了2008年的极限。

第一季度，国际资本市场受2007年美国次贷危机影响已经表现出经济下滑的现象，2008年３月１４日：美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金，以缓解该公司的流动性短缺危机。这是自１９２９年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。这一举措的实施，标志着次贷危机向金融风暴的转变开始。国际主流金融机构开始大范围抛售手中高价赢利资产，以缓解因参与担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)和次贷系列产品等造成的流动资金短缺的尴尬。

2008年3月17日，国际现货黄金价格创历史高点1032美元每盎司，在短暂的挣扎过后，开始了为期大半年的宽幅整理。上海黄金交易所AUT+D跟随国际黄金现货价格回落，在第二季度基本保持在193元人民币每克之上窄幅波动（同期国际现货金价基本稳定在850美元每盎司之上）。在2008年11月24日创年内调整低点155元人民币每克。

第三季度，美国华尔街金融风暴席卷全球金融市场，商品价格泡沫的突然破裂让市场陷入了深深的恐慌当中。股票市场、大宗商品市场、能源期货市场等在短时间内跌幅过半，黄金市场受此影响也出现恐慌性下跌。上海金交所AUT+D产品，从7月15日216元人民币每克的反弹高价，回落到9月11日的163元人民币每克，在不到两个月的时间内，跌幅度高达24.53%（跌幅＝（计算初价一计算末价）/计算初价）。但在下跌的过程中，黄金与其它商品不同的是，其保值避险功能得到了市场参与者的逐渐认可，而作为首饰制作的最主要材料，黄金价格的回落，给实物黄金需求的增加提供了一个绝佳的买入机会。

据世界黄金协会（ＷＧＣ）发布的2008年第三季度《黄金需求趋势》报告统计，三季度黄金需求达320亿美元（约为1230吨），创下有史以来最高季度纪录。这一数字比2008年第二季度高出45%。按吨数计算的需求也比去年同期高出18%。数据显示，第三季度零售投资需求上升１２１％，达２３２吨，瑞士、德国和美国市场的金条和金币购买强劲，还出现了由于投资者到处寻找避风港，世界各地黄金经销商黄金现货短缺的情况。第三季度欧洲达到创历史记录的５１吨金条和金币购买量，而法国自１９８０年以来首次成为黄金净投资国。数据还显示，包括台、港、澳等市场在内的中国黄金需求量三季度猛增１８％，达１０９吨，而仅中国大陆需求量就增加了１６吨。

实物黄金需求的迅猛增加，给处于调整阶段的黄金价格以强力支撑。虽然在第四季度初，受全球经济开始陷入经济危机的恐慌情绪影响，国际金价再次出现短期内的急速惯性下跌（10月跌幅为16.78%，振幅为26.45，均创自2002年以来单月之最），但经过低位的反复争夺后，还是展开了一轮快速反弹。到12月末，国际现货黄金价格重回850美元每盎司之上，上海金交所AUT+D收盘在186元人民币每克。

根据上海金交所AUT+D2008年交易数量和成交金额的统计来看，上半年，国内黄金交易情况紧跟国际市场现货黄金价格变化，呈现价格上涨，交易活跃；价格下跌，交易清淡的特点。

下半年，随着国际现货黄金价格调整幅度的加深和金融危机影响的逐渐扩散，市场对黄金需求热情明显增加。成交量下半年高于上半年29.16%，成交金额下半年高于上半年14.18%。总体而言，国内黄金需求下半年明显高于上半年。在黄金价格回落的过程中，经济环境的恶化和黄金需求的增加，表明国内投资者投资意识的增强和黄金投资群体范围的扩大，国内黄金市场投资购买意识逐渐趋于成熟。

2、 上海期货交易所黄金期货

2008年1月9日，中国上海期货交易所开通黄金期货交易，为国内黄金市场的进一步完善和中国黄金定价权地位的提升，起到了建立完整流通体系的重要作用。中国现货黄金价格体系与期货黄金价格体系的建立，为国内黄金生产商、黄金需求商和各类投资机构提供了更为广阔的黄金买卖渠道，同时也增加了个人投资者参与黄金投资的途径。

从上海期货黄金连续的价格来看，基本与上海AUT+D相同，但在10月中旬的下跌低点时，受商品市场价格大幅下跌引起的过度恐慌影响，上海期货交易所期货黄金价格低于同期现货黄金市场价格。数据显示10月24日，期货黄金的最低价格要低于现货黄金的市场最低价格6元左右（155—149＝6）。这种相同时间内的现货市场与期货市场的价格差（通常叫做基差），表明市场情绪会在一个特定的环境下影会响商品价格表现，并可能做出错误显示。但这种价格差的出现，正是这种多级市场功能的存在，起到了发现市场价格差异、调节商品价格失衡，快速恢复市场稳定的作用。