出路：配股增发代替次级债融资

监管层对银行资本充足率要求提高及银行间交叉持有的次级债作为附属资本将进行一定比例的扣减甚至是全部扣除的消息一出，银行面临资金吃紧的局面。

据统计，去年末上市银行发行次级债2508亿元，对资本充足率的贡献为1.33%，考虑到2009年新发的次级债，次级债对资本充足率的贡献将进一步提高，如果全额扣除，上市银行的资本充足率将从12.1%下降至11.3%。

据银监会调研结果，51%的次级债为银行间交叉持有。而另有分析指出，按最悲观情况估计，若资本充足率需达12%且从中全额扣除次级债，今年银行整体资本金缺口将达到2645亿元。

“次级债在银行内发行和投资，导致银行系统风险没有被分散。”国海证券分析师李杰明称。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，此前各银行相互“抬轿”，压低次级债利率，现在对此进行限制后，非银行机构中的保险公司将成为银行次级债的主要“消费者”，而次级债利率难以完全市场化，可能会高于应有的水平。

鲁政委称，次级债利率提高意味着银行筹资成本上升，肯定会对收益产生不利影响，“此前发债是因为融资方便、快捷且成本低，现在门槛和成本提高，银行可选择增发新股、定向增发等其他手段达到补充资本金的目的。”而近日招商银行、浦发银行相继出台的配股和增发方案成为银行再融资小高潮的最新注脚。

政策预期

货币政策需回归适度宽松

安信证券首席经济学家高善文昨天表示,当前中国货币政策执行层面实际已经从上半年的过度宽松走向了轻度紧缩,政府应在四季度对政策及时修正,使其回到真正的适度宽松上来。否则,则需要出台第二轮财政刺激计划,以达到“保八”目标。

他称，房地产开发投资的恢复水平和质量直接决定了中国经济复苏的可持续性,但7、8月份的数据却不容乐观。同时A股市场也出现了大幅下跌,当前最担心的是股市的调整会否传导到房市。

信贷应恢复到

比较积极的水平

沪综指连涨七个月后8月份首次出现回调,并创15年来第二大单月跌幅。分析师指出,市场流动性趋紧态势越发明显,而新股首次公开发行(IPO)及再融资依然鱼贯而出,使得市场信心渐失。

为此他表示,希望央行能够将货币政策执行重点从动态微调回归到适度宽松,使银行的信贷供应恢复到比较积极的水平。包括增加新增贷款规模、提高票据融资占比、加大中短期贷款比重等,解决实体经济流动性轻度紧张问题。

“如果目前货币信贷执行层面偏紧的局面不做修正,可能需要第二轮财政刺激政策,重新考虑‘保八’问题。”他称,中国经济环比增长率最快的是二季度,三四季度环比增速会有明显的下降。（金霁）（孔华、黎雯）