“我猜中了开头，却没有猜中这个结局”。

用这句《大话西游》的对白来形容众人对2008年的期待与失望，居然如此贴切。沧桑变幻恍然如梦，我们在这一年看到了太多的悲欢离合，也经历了太多的震荡逆转。

冬天来得如此之快，以至于很多上市公司今年不得不发了两三遍业绩预告更正公告。“找棉衣”、“取暖”、“觅食”……上市公司在这个冬天一点儿也没有消停。

熬过严冬，春暖花开。在诸如发公司债、出售资产甩掉包袱、限产停产静观形势变化、回购股票、行业整合、出海并购等等努力的作用下，或许当我们迎来春暖花开的那一刻会发现，原来就在漫天的雪花中春天已经悄悄地来到了。

寒冷中，生活依旧。漫画/尹建

集体过冬

八仙过海各出高招

资金是度过冬天最温暖的“棉衣”，“找棉衣”就是寻找更多的资金。上市公司寻找“棉衣”的方式很多，从股市拿钱是其中之一，但在今后几年中恐怕以公司债为代表的债券融资，将成为很多上市公司的主要“御寒”手段。

据Wind数据统计，在今年以来上市公司的债务中，公司债增加尤为明显，截至目前发行量为288亿元，而去年为117.6亿元，增长了近1.5倍。

特别是今年以来，上市公司提出的公司债发行预案大量增加。截至12月16日，已经中国证监会核准但尚未发行的公司债高达786.2亿元；而股东大会已经通过正等待证监会核准的有39家公司，拟发行公司债总额475.7亿元；另外还有12家公司董事会通过了发行公司债预案正等待股东大会审议，其预案发行额为153.29亿元。如果这些方案都顺利实施，上市公司将获得总共1415.19亿元的资金。

当然，“找棉衣”并不是百试百灵的灵丹妙药，有时“冬眠”是更好的方法。以逸待劳，等待“春天”，这条路显然更适合轻资产行业。

同时，不少上市公司如天音控股、海马股份、长安汽车都已经或者准备回购自己股票。显然，在寒冬中投资其他业务不如投资自己企业更安稳。此时，“冬眠”的企业更愿意相信，最好的投资可能就是不投资。

经济冬天的来临，也为企业提供了一个丢下“包袱”的有说服力的理由。近几个月来，陆续有上市公司公告出售旗下的不良资产。其中，有的长期亏损的资产，竟已跟随公司五六年之久。可能在公司发展资金充裕的时候，因为顾虑到各种方面的原因，不得不背着包袱前进；而在当前“现金为王”的时期，公司资产优化的需求变得尤为迫切起来。

举例来看，在上次“过冬”时，华为就曾将部分业务出售，而现在它又开始准备卖掉看上去还不错的终端业务。今年4月，金融街（000402）也将金祺大厦项目以约23亿元出售给光大银行。

表面上看，上市公司通过这些措施达到了囤积资金保身“过冬”的目的。实际上,在此过程中，公司自身的资产结构、管理能力也经历了一次优化调整；而一些价值不大的“投资意向”被终止，也很好地保护了股东们的利益。