2012年5月宏观经济形势: 小周期企稳迹象显现

2012年07月26日14:34 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：宏观宏观经济上涨增速经济

（二）5月房地产投资增速大幅回升

1-5月份，全国房地产开发投资22213亿元，同比名义增长18.5%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。

5月房地产开发投资完成额累计同比增速放缓幅度也要好于我们预期。从当月同比看，5月房地产开发投资完成额由4月的9.22%反弹至18.17%，其中，累计值占房地产开发投资约为68%的住宅开发投资完成额累计同比增速降幅趋缓是主要原因，其当月同比增速由4月的4.04%反弹至12.83%，另外办公楼开发投资当月同比增速也出现反弹。从房地产新开工面积当月同比增速来看，同比负增长状况有所好转，住宅、办公楼以及商业营业用房新开工面积同比均有所改善，但这同样存在一定程度基数因素影响。另外，在房地产调控基调不会放松，开发商仍有大量库存需要消耗的背景下，新开工意愿不太可能会高涨。

（三）施工和开工项目大幅回升

从施工和新开工项目情况看，5月，施工项目计划总投资49350亿元，同比增长31.4%，较上月大幅回升14.8个百分点；新开工项目计划总投资31465亿元，同比增长22.8%，较上月回升2.9个百分点。两者的大幅反弹预示着固定资产投资下行的空间已经不大。

图4：新开工和施工项目计划总投资增速（%）

（四）到位资金增速也出现回升

从到位资金看，5月，固定资产投资到位资金35972.95亿元，同比增长17.7%，较上月回升3.5个百分点。1-5月累计，到位资金增长16.8%，较上年同期下降4.5个百分点。其中，国家预算内资金增长27.1%，继续维持在高位，反映了积极财政政策再稳增长方面继续发力；国内贷款增长4.8%，较1-4月加快0.6个百分点，显示银行信贷支持在加大；自筹资金增长23.9%，延续了今年以来持续回落的态势。未来数月，积极财政政策的继续实施带动预算资金增速仍然会比较高；国内贷款增速会随着企业投资意愿的增加而回升。

图5：固定资产投最到位资金及增速（亿元，%）

（五）基建投资是保增长的重中之重

由于消费弹性较低，外需难以把控，我们认为保增长的重点还是在投资方面。在投资领域中，我们认为：第一，房地产调控难以松动，局部城市针对首套房购买刚需进行了微调，但也也仅仅是为了引导房地产软着陆。第二，在经历了金融危机后的大规模政策刺激之后，我国企业的杠杆率已经很高了，不好行业和领域已经出现较为明显的产能过剩问题，因此沿海产业向内陆迁移或可使制造业投资维持相对平缓的投资，但也难以成为支撑经济不出现硬着落的驱动力。第三，短期看，在诸多刺激政策中，我们认为基建投资的效果将最为显著，接下来几个月中基建投资预计将会出现较为快速的反弹。导向型的扩大财政投放力度将为基础设施投资起到配合作用，加速新项目的资本金到位，带动银行信贷恢复，预计未来月度信贷增量将会升至8000亿以上。

往期宏观经济形势分析报告:

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