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经济和物价加速放缓 政策需适度预调微调
关键词： 宏观形势月报 宏观形势 控物价 调结构 物价 宏观经济 经济增长 投资 出口 通胀拐点
2、翘尾因素、食品价格与货币等因素导致CPI加速回落
11月份物价涨幅收窄，主要原因有：第一，11月份翘尾因素明显回落，CPI翘尾因素为0.5%，比上月分别回落1.0个百分点；第二，从结构上看，受季节因素的影响，11月份蔬菜、猪肉和水产品价格明显下降，抑制物价涨幅。第三，货币与物价的关联性很强，并且货币对物价影响具有滞后性，因此货币供应创出近期新低也对物价产生负面制约。近期房价的下跌也会在一定程度上带动居住价格的下跌。PPI涨幅的收窄将会削弱对CPI的成本传导效应，因此预计年内月度CPI同比涨幅将加速回落。
3、CPI同比涨幅将继续回落
展望12月份，存在诸多因素支撑价格水平上涨：第一，12月我国上调人民币存款准备金率0.5个百分点，美国提高债务上限，宣布将低利率维持至2013年年中，欧洲央行下调利率25个基点，全球六大央行宣布提供流动性支持金融体系，有利于增加物价上涨的货币基础；第二，由于节日需求效应和天气变冷，农副产品供应面临一定困难，近期蔬菜等农产品和肉价明显反弹，对物价涨幅形成支撑。同时也存在诸多因素保持物价总水平稳定：第一，今年粮食总产量突破5.7亿吨，连续八年增产，粮食丰收为稳定物价奠定了物质基础；第二，12月份CPI翘尾因素为0，比11月回落0.5个百分点；第三，近两个月PPI指数出现了明显的回落，PPI与CPI倒挂，有利于减轻PPI向CPI传导的压力；第四，国家高度重视物价水平，采取扩大生产、搞活流动和加强监管等综合措施，为稳定物价和通胀预期起到了积极作用。初步判断物价过快上涨的势头得到了有效遏制，同比涨幅将继续回落，预计12月份CPI同比上涨3.9%左右。
（二）PPI出现大幅回落，
1、PPI月度同比与环比增幅双降
11月份，我国工业生产者出厂价格同比涨幅超预期回落，环比延续明显的下跌态势。11月份，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.7%，涨幅比上月回落2.3个百分点，环比下跌0.7%，下跌幅度与上月持平。
图8：PPI同比、环比增速（%）
资料来源：wind资讯。
从分类别看，11月份，生产资料出厂价格同比上涨2.6%，涨幅比上月回落2.6个百分点，生活资料出厂价格同比上涨3.1%，涨幅比上月回落1.1个百分点；翘尾因素和新涨价因素分别拉动PPI上0.7和2.0个百分点，贡献率分别为25.9%和74.1%，总体来看新涨价因素的贡献率有所增大。
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