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经济和物价加速放缓 政策需适度预调微调
关键词： 宏观形势月报 宏观形势 控物价 调结构 物价 宏观经济 经济增长 投资 出口 通胀拐点
二、投资平稳放缓，未来仍处于下行轨道
当前投资总体运行平稳，但结构性走势特征如房地产投资、政府投资，以及先行指标如投资新开工项目以及货币供应状况，均预示未来投资下行压力逐渐加大。值得一提的是，投资模式由数量型向创新型、质量型转变是未来趋势。
（一）当前投资平稳放缓
1-11月，固定资产投资完成269452亿元，同比增长24.5%，增速较上年同期低0.4个百分点，低于2000-2010年同期均值0.49个百分点，总体保持平稳较快水平。11月当月，投资增长21.2%，较上月下降3.7个百分点，比2000-2010同期均值低0.79个百分点，环比增长为-0.19%。剔除价格因素后，投资延续了2009年三季度以来逐步放缓的态势，今年前三季度投资实际增长16.9%，较2003-2010年同期均值低8.1个百分点。这一方面表明实际投资在宏观调控的作用下出现了放缓，另一方面，名义投资之所以仍然保持较高增速，固定资产投资价格较快上涨是一个重要因素。1-11月，房地产开发投资累计同比增长29.9%，较上年同期下降6.6个百分点。剔除房地产开发投资后，投资增长持续保持在23%左右，说明房地产开发投资仍然是带动投资的主要力量，同时，房地产投资逐步放缓是当前投资放缓的重要原因之一。
图3：固定资产投资（不含农户）及其增速（亿元，%）
资料来源：wind资讯。
（二）中央项目推动力量逐步放缓，地方项目带动投资高位运行
从项目隶属关系看，1-11月，中央项目同比下降8.5%，增幅比上年同期减少18.7个百分点，中央政府投资力度不断减弱；地方项目投资增长27.5%，增幅比上年同期加快1.1个百分点；地方项目占总投资的比重达到94%，较上年同期提高2个百分点，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目带动明显。
（三）制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力
1-11月，制造业投资同比增长31.5%，占固定资产投资完成额的34.2%，高于2003-2010年同期均值5个百分点，对投资增长的贡献率为41.7%，高于2003-2010年同期均值9.2个百分点。房地产业投资同比增长31.3%，占固定资产投资完成额当25.4%，高于2003-2010年同期平均值1.4个百分点，对投资增长的贡献率为30.7%，高于历史同期平均值7.6个百分点。这说明制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力，1-11月这两个行业分别拉动投资增长10.2和7.5个百分点。
（四）交通设施投资大幅放缓，电力、水利投资实现平稳增长
1-11月，基础设施投资继续呈现持续放缓的态势，同比增长8%，较去年同期减缓11.7个百分点。其原因主要有，一是由于今年中央政府财政投资的刺激力度大幅减弱导致基础设施投资整体放缓；二是中央关于高铁建设大检查导致交通运输投资大幅放缓，1-11月，交通运输仓储邮政业投资增长3.5%，较去年同期减缓18.8个百分点，其中铁路运输业投资已经连续5个月负增长，1-11月累计同比增长-19.9%。
1-11月，电力燃气水的生产和供应业投资增长4.4%，较上年同期减缓4.6个百分点；水利环境和公共设施管理业投资增长15.9%，比上年同期放缓8.6个百分点。三大基础设施行业投资占比和贡献率均低于2004-2010年同期均值6.3个百分点和16.1个百分点，反映基础设施行业投资对全部投资的带动作用不断减弱。
（五）民间投资保持较快增长，国有投资继续放缓
1-11月，民间投资同比增长34.6%，较上年同期加快2.2个百分点，比全部投资增速快10.1个百分点；民间投资比重不断提高，截止11月末占比达到58.9%，较上年同期提高7个百分点，民间投资对总投资增长的贡献率达到了69.4%，拉动全部投资增长17个百分点，民间投资逐步成为带动投资增长的主要动力。1-11月，国有及国有控股企业投资累计同比增长11.7%，较上年同期下降7.3个百分点，反映政府投资力度总体减弱。
图4：民间投资与国有投资增速比较（%）
资料来源：wind资讯。
（六）中西部投资增长较为强劲，投资空间结构有所优化
1-11月，中西地区投资增速较为强劲，分别为28.9%和29.2%，分别快于全国水平4.4个百分点和4.7个百分点，呈现出高位平稳运行的态势；东部地区投资增长21.7%，慢于全国水平2.8个百分点。中西部地区投资增速仍然保持快于东部，投资空间结构不断优化，表明中央区域发展政策效果不断显现，区域产业转移更趋活跃。
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