-从2009年3月开始，宏观经济出现明显复苏迹象，到目前近一年，未来复苏将进入整固状态是难免的，甚至是数据出现短暂轻度回落。2月PMI、进出口数据均印证了这一点

-2月份，居民消费价格同比上涨2.7%，由于一年期人民币存款利率为2.25%，实际负利率达-0.45%，中国再次进入负利率时代。而上一个长达22个月的负利率时代的结束于2008年11月，当月CPI增速2.4%。

月核心经济数据

[CPI]同比上涨2.7%，环比上涨1.2%。[PPI]同比上涨5.4%，环比涨1.1个百分点。[投资]13014亿，增26.6%。[消费]同比增17.9%。[外贸]同比增45.2%，贸易顺差创近一年新低。[新增贷款]7001亿元，骤降近5成。[PMI]52.0%，比上月回落3.8个百分点连续两个月回落。[房价]70个大中城市房价同比上涨10.7%。

1 CPI超预期涨至2.7%全年能否守住3%红线？

昨日，国家统计局公布了2010年2月份国民经济主要指标数据。2月份，居民消费价格同比上涨2.7%(上年同月为下降1.6%)，环比上涨1.2%，为连续第4个月实现正增长，创近15个月以来新高;工业品出厂价格同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。

CPI的超预期上涨，一举推动银行一年期存款重回“负利率”时代——— 由于一年期人民币存款利率为2.25%，实际负利率达-0.45%。

对于CPI的超预期上涨，采访中，业内人士均态度审慎。著名财经资深人士刘彬表示，2月CPI大幅上涨明显是翘尾因素所致，因为上年同月CPI为下降1.6%，考虑到接下来翘尾因素作用渐缓，所以下半年CPI会有所回落;另外，虽然2月CPI逼近3%红线，但1-2月CPI仅为2.1%，因此全年CPI控制在3%范围内依然可期。

采访中，资深人士候波也表示，理性来看，涨幅过高也有春节假期和冰雪灾害的因素在内，实际上可能没有那么高，预计这种高速涨幅的可持续性极低，另外，“CPI上涨等同于通货膨胀”是认识误区，会促使人们过早形成通胀心理预期。

而对于广受关注的PPI大幅上涨向CPI的传导作用，刘彬认为，由于上涨惯性，PPI在下两个月可能还会上涨1个点以上，短期内会拉动CPI继续上涨。但从整体经济发展环境看，PPI并不具备大幅上涨条件。

2 加息“靴子”终会落地落地时机尚存疑

央行副行长苏宁在近日召开的“两会”上表示，将按照2010年CPI上涨3%的目标来调整相关政策。虽然央行领导一直避免正面回答是否加息的问题，但依然无法抑制市场各方对加息的种种预测与判断。2010年年初央行两次上调存款准备金率后，市场普遍预测加息周期的到来就在眼前。“目前加息的心理条件已经具备，市场条件也具备，数据条件还有待观察。”中国和谐战略研究联盟理事长、景学成表示。

而对于“数据条件”的判断，也各有不同。最激近的观点，如摩根大通驻港经济学家王黔表示，通胀是对经济最大的危险，中国可能在未来数周内加息，最早将于本月加息，预计一年期存贷款利率上涨0.27个百分点。

而相对保守的观点如国泰君安研究所所长、首席经济学家李迅雷则表示，虽然已到加息时间窗口，但马上加息的可能性小。因为国际经济形势不稳，预计国家会采用滞后的做法，在CPI到3%之后，考虑加息。更有观点认为，加息时期应该选在5月，因为彼时CPI、PPI均会涨至高点，选择那个时候加息可以最有效地抑制物价上涨。不过，按照央行之前的做法，此次标志着政策退出的加息可能会延续以往“出其不意”的一贯风格。

3 开闸放钱速度骤缓3月额度仅余1600亿？

在2月数据中，新增信贷的骤减成为另一个关注热点。据央行公布数据，在春节长假因素和信贷调控政策的双重影响下，2月份新增贷款规模骤降，人民币贷款增加7001亿元，环比回落近五成。

根据此前监管机构确定的全年四个季度的合意信贷投放进度安排为3：3：2：2。如果全年新增信贷总量为7.5万亿元，与之对应的四个季度信贷额度就分别为2.25万亿元、2.25万亿元、1.5万亿元、1.5万亿元。而从目前情况看，1、2月份人民币贷款新增为2.09万亿元，那么金融机构3月份新增贷款投放将更加紧张，只能控制在1600亿以内。