- 看法

发达经济体

“退出”将引逆转

“一旦主要发达经济体开始了‘退出’行动，全球资本流动将有可能出现逆转，全球资产价格尤其是新兴市场经济体资产价格可能出现波动。”央行在昨天发布的第四季度货币政策执行报告中指出。

金融危机以来，各国政策出台的经济刺激政策在促进经济复苏的同时，也助长了资产价格泡沫，增大了通货膨胀压力，同时也增加了部分国家主权债务风险。如何调整现有的经济计划已经成为当前各国央行面临的现实选择。

央行表示，由于一国退出战略的实施可能对其他经济体产生溢出效应，一国就某项政策的单独退出还可能引致市场套利行为，因此各经济体在制订和实施退出战略时要加强国际协作与跨境合作，这有利于世界各经济体的经济恢复与增长。但央行同时表示，这并不意味着同时退出。

央行认为，相比新兴市场经济体，主要发达经济体由于经济总量大，其政策变动对于全球经济的影响更明显，因此全球更应关注主要发达经济体的退出政策。在主要发达经济体未完全退出非常规政策前，预计全球市场流动性将保持充裕态势，并继续推高资产价格。而一旦主要发达经济体开始了“退出”行动，全球资本流动将可能出现逆转，全球资产价格尤其是新兴市场经济体资产价格可能出现波动。(苏曼丽)

- 风向

2010年货币供应目标“亮相”

将合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平

央行在昨天发布的第四季度货币政策执行报告中再次重申，继续适度宽松的货币政策，并再次强调了防止信贷季度、月度间过大波动。2010年将结合经济增长实际需求、物价变动并综合考虑国内和国际市场流动性状况等因素，合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。同时，央行表示，2010年广义货币供应量M2预期增长17%左右，这是央行首次公开2010年的货币供应目标。

M2目标实现有一定难度

回顾2001年以来货币供应量的实际增长都超过目标，只有2004、2005年是在目标以内。2009年年初制定的货币供应量调控目标是17%，但是实际上M2接近30%，大大超出目标。

有专家指出，今年央行想要实现货币供应量增速约17%的目标有一定难度，2009年各地上马的大型项目都比较多，这些项目今年仍需要大量信贷资金的支持，为了不让这些项目沦为“烂尾楼”，信贷资金的继续支持是不可避免的。

瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬测算，根据2010年继续实施适度宽松的货币政策的基调，2010年的M2增幅约17%的话，大致可以匡算出2010年的M2会超过70万亿元。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前也表示，如果2010年经济增长9%-10%，CPI保持在3%左右，预留3%到5%的适度宽松空间，2010年的M2增长率大约是17%到18%。

央行昨天在第四季度货币政策执行报告中表示，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性。此外，央行还特别指出将根据“外汇流动的变化情况”适当调整货币政策，而国家外汇管理局局长易纲在上周表示，人民币升值预期、本外币正利差、国内资产价格等市场因素可能继续存在，将导致2010年跨境资金流入有所上升。分析认为，跨境资金的大规模运动很可能超越2009年，将给央行宏观调控带来压力。

3月前存款准备金率可能再提高

虽然央行在1月12日上调了存款准备金率0.5个百分点，一次性冻结了约3000亿元的资金，但是央行昨天的数据显示，1月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.16%，比上月下降0.09个百分点。

上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，这表明近期银行间流动性充裕局面有所上升，1月份上调准备金率并没有改变银行间流动性充裕局面。胡月晓表示，在这种情况下，提高利率只能刺激银行进一步扩大放贷力度，以谋求更大的利差收入。因此，继续提高存款准备金率就成了我国回收宏观流动性最有效的工具。央行在3月前再次上调存款准备金率的可能性仍然很大。

海通证券熊伟认为，央行货币供应量目标表明，未来通过数量化收紧流动性的必要性在加强。考虑到未来两个月央行票据和正回购的大量到期，央行或仍将通过上调法定存款准备金率调控市场流动性。而加息进程或在下半年启动。申银万国分析师李慧勇表示，为了控制信贷投放规模，对冲流动性，2月人民银行可能将再次提高准备金率。

鲁政委表示，农历新年前后可能上调法定存款准备金率、年后央行将再度回到公开市场净回笼态势。而加息则要看CPI同比是否持续突破3%、环比是否超预期，货币信贷是否能够被有效控制以实现平稳回落，加息最早可能发生在4月份。　(苏曼丽)