“次级债”危机近期重创美国股市，并导致日本、香港等亚洲主要证券市场昨日出现暴跌。受周边市场影响，A股昨日也出现了深幅调整，上证指数大跌170余点，恐慌情绪弥漫市场。但分析人士认为，美国次级债危机对A股市场的影响将比较有限，主要原因在于，其难以改变A股上涨的基础。从这个角度看，由周边市场下跌引发的恐慌情绪只是暂时的，不会在A股市场大面积蔓延。

次级债危机影响有限

评判美国次级债危机对A股市场的影响程度，主要在于判断A股运行的外部环境会不会因此显著恶化。通过对外贸、利率、汇率等几个重要因素进行分析后，业内人士认为，A股市场受到的负面影响将十分有限，甚至可能成为受益者。

首先，外贸顺差不会骤然下降。从美国经济角度看，中金公司分析师认为，尽管贷款拖欠率尤其是浮动利率次优贷款拖欠率持续上升，但整体问题不大，预计次优按揭贷款最终信贷损失的上限也就在1000亿美元，相信此次危机不会殃及更广经济层面。如果这种判断成立，那么美国经济在二季度强劲增长的背景下，仍可能延续向好趋势，我国出口增长受美国经济衰退影响的可能性就将较小。

而从国内对外贸易情况看，一方面，近几个季度，我国对欧出口增速远快于对美出口，这意味着即使美国经济出现衰退，中国出口增速受影响的程度也会小于预期。另一方面，由于电子类产品的进口替代效应，分析人士预计，下半年我国进口增速将持续低迷，在此背景下，即使出口增速真的温和下降，在进口更加低迷的情况下，贸易顺差的高增长态势也有望继续保持。

其次，加息空间或被进一步抑制。解决次级债危机的措施之一是降低利率。一方面，降低利率可以直接拉动经济，恢复投资者信心；另一方面，降息也会压低按揭利率和违约率。如果美国降低利率，那么中国未来的加息空间无疑将继续缩小。统计显示，目前一年期上海银行间同业拆借利率为3.5970%，美元一年期伦敦银行间同业拆借利率为5.2450%，二者之间的差距仅为1.6480%。可见，如果美国降息，那么中国的加息空间将继续呈缩小趋势。

此外，加大人民币升值预期。在降低利率、经济衰退等预期下，次级债危机很可能促使美元继续贬值。事实上，自今年6月14日起，美元指数一直处于下降通道之中，再破新低不是没有可能。如果美元贬值，则会相应促进人民币升值。