第三章：第二季度走势预测

第二季度黄金价格走势将受到基本面的影响，出现大幅回落，或回落后进行低位盘整。

美国公布了三月份的CPI数据，数据上涨0.1%。显示通货膨胀的水平依然比较疲软。这就给美联储提高利息增加了压力。美联储提高基准利率必须考虑到通货膨胀水平和失业率水平。美国失业率水平依然维持在9.7%，而通货膨胀水平只有0.1%。在这种环境下，美联储很难在近几个月内提高基准利率，比较保守的加息时间估计在2011年第一季度前后。美国一旦持续维持低利率水平，的确意味着美元汇率很可能无法大幅上涨，这将对黄金价格形成基本面上的支撑。然而，从图形上看，美元指数依然在持续的走强当中。原因是欧洲，英国，日本等国经济复苏疲软，这些国家也保持着较低了利率水平。因此美元主要的对手货币都保持疲软的情况下，尽管美联储维持低利率水平，但美元依然有望不断走强。

第二季度的黄金价格很可能将受到中国货币政策的影响。中国2月份的CPI数据为2.7%，而中国总理温家宝年初时表示，2010年的CPI数据将维持在3%以内。受到春节前暴雪的影响，交通不便阻止了食品由农村运往城市。而春节期间旺盛的购物需求，则推高了2月份的CPI数据。因此预计，3月份的CPI数据将不会超过2月份的2.7%。但前日由于国际原油价格不断上涨，国内上调成品油价格。因此，预计4月份CPI数据会大幅上涨，中国最有可能的加息月份应该在今年的5，6月份。一旦中国提高基准利率，黄金价格必定受到中国流动性的管制，大幅回落。因此在2季度结束前，金价很可能出现回调。另外，如果美国长期维持低利率政策，国际原油价格将在未来几个月不断走高。人民币如果无法有效升值，国内成品油价格将不断上调。届时，我们在年底之前会看到中国人民银行几次加息，这都将对黄金价格施加向下的压力。

另一方面，2009年中国房地产价格上涨了11.3%，而有消息称政府的房价上涨的忍耐范围在10%以下。因此政府近期有可能出台更为严厉的措施来抑制房地产市场。中国政府收紧信贷已经几次打击黄金价格，因此这也成为第二季度的金价走势的不利因素之一。

长期来看，如果美国将长期维持低利率政策，无论是从利率角度，还是从通货膨胀角度都有利于黄金价格的长期上涨。然而，第二季度中国的货币政策的变化将极有可能对黄金价格产生不利的影响。最有可能的结果是金价未来两三个月出现回调，并维持地位盘整。随后在8，9月份黄金的传统牛市来临后，金价继续发力上攻。

赵力耕：西汉志黄金研究中心分析师

毕业于英国雷丁大学，国际资本市场联盟中心（ICMA Centre），获得国际证券投资与银行硕士学位。英国特许证券与投资协会会员。多年研究国际资本市场，对国际商品市场，外汇市场以及证券市场有深入的理解。