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2010年第一季度黄金市场研究报告(全文)
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 04 月 16 日 
关键词: 西汉志 黄金市场研究报告 黄金市场 研究报告 黄金 金价
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第三章:欧元因素羁绊

进入2010年以来,最令全球金融业动容的莫过于希腊问题。希腊金融危机,无异于一把插在欧元胸膛的利剑,爱琴海看似波澜不惊的水面,却掀起地中海乃至整个欧洲最高昂的债务浪潮,希腊以高出欧元区赤字/GDP比值要求4倍的巨大幅度,傲视一切欧洲困难户,成为该区域欠钱最多的国家。欧元区要求成员国的赤字水平不能超过其国内生产总值GDP的3%,而希腊目前的水平已经接近12.9%。

希腊债务问题,从世界三大信用评级公司标普、毁誉、穆迪对希腊进行主权信用降级开始,立时成为全球金融业的焦点,遭到资本市场和学术界的热议,纷纷质疑希腊是经济危机的替罪羊,还是欧元区盲目扩充版图的后遗症。似乎,希腊的经济状况并没有想象中的糟糕,至少和欧洲其他国家相比,还不是尽不如人意。

比如,以出口为经济主体的德国,去年GDP遭受了5%的大幅回落;而希腊仅为下降1.1%。

西班牙的失业率高达19%,其境内比重过大的临时工人群缺少法律保护,遭遇到大面积零成本解雇的威胁;而希腊失业率只有区区9%,还不及整日为10%的失业人口而踌躇的美国。

爱尔兰为了保住其欧元区成员的地位,不惜对国民强行采取极端的缩减开支政策;而希腊却是在盟国的百般警告之下,才主动制定了一系列削减财政和增加赋税的计划,足见其政府的反映速度迟缓。

希腊最主要的问题在于,有一个效率低下、规模过大、而又开支过大的政府部门。根据经合组织去年的一项研究表明,欧元区的政府支出占GDP的百分比,从1955年的11%滑落到2008年的略高于10%。而希腊却从10%上升至高于11%。另外,希腊曾经可怕的征税记录也令人嘘唏,经合组织指出,2007年希腊未征收到的政府收入竟占其GDP的13.6%。根源就在有其境内广袤的灰色经济,这部分以吸毒走私、偷逃税款为主体的经济犯罪行为,造成了希腊政府的税收流失,再加上开支庞大,债台高筑是无可避免的。

类似问题不仅仅在希腊,在整个南欧地区都已感染。比如意大利对偷漏税者的大赦,虽然刺激了国民的海外存款回流,也凸显了其经济上的无奈。意大利前总理Romano Prodi表示,对于所有的南欧国家来说,灰色经济都是其最严重的经济问题。他所谓的问题,蕴藏着庞大的洗黑钱及相关产业,甚至连著名的瑞士信贷银行都难脱干系。罗马的研究机构Censis在09年12月份表示,灰色经济在已经占据了整个意大利国内生产总值GDP的19%,在这一比例,在希腊则已经成为了疯狂的接近三分之一。

在欧元区各国领袖以及欧洲中央银行的多次提醒和警告之后,希腊政府意识到经济危机所威胁的并不仅仅是希腊自身,而是统一货币欧元的稳定。觉醒后的希腊亡羊补牢,在2月下旬,总理乔治.帕潘德里欧出台计划紧缩开支和增加赋税,以尽力满足欧元区对于削减赤字要求,立志将12.7%的GDP缺口收缩至8.7%,却遭到了民众不愿为政府财政漏洞埋单的反对,希腊民众担忧之后的还债历程将使生活流于贫困,全国性的罢工一触即发,在首都雅典的大游行,最终由于防爆警察的阻拦而升级为冲突。

不过,希腊民众愤怒的焦点不全是针对其政府,而更多的是指向欧盟。希腊最大的工会组织之一劳工总会GSEE主席帕纳古普洛斯曾表示,游行的主旨是要告诉希腊政府,更主要是告诉欧盟、市场、以及我们在欧洲的盟友,他们想要的已经超越了市场真正的需求,我们不是危机的制造者。随着希腊政府的安抚以及紧张情绪的缓和,虽然偶有局部抗议出现,但是主要的赠税降债计划都在逐步履行中。之后不久,总理帕潘德里欧表示,希腊能够做的都已经做到了。言下之意便是欧盟是时候做出应有的表态,即向希腊提供紧急贷款的担保。因为经历了十年欧洲一体化和统一货币欧元的广泛流通,欧元区国家互相扶持已经成为了一种责任和义务。

然而希腊申请贷款担保的路途并非一帆风顺。从以下的一系列事件中可见其坎坷。

——3月8日,法国总统萨科奇公开表示准备帮助希腊。此时希腊在欧盟和国际货币基金组织IMF中选择谁来索要援助贷款,尚未明了。

——3月9日,美国总统奥巴马在白宫会见希腊总理帕潘德里欧,但是希腊显然没有得到实质性的结果。从会后帕潘德里欧的讲话中可见一斑,他表示希腊并没有要求援助,也没有要求任何国家的金融支持,希腊首先要做的是重整自己的经济。IMF前首席经济学家约翰逊表示,帮助希腊,对于美国来说没有什么好处,甚至有可能拖累美国的经济复苏。希腊毕竟属于欧盟,问题应该在欧洲解决。

——3月15日,在布鲁塞尔为期两天的欧盟各国财长会议,德国财长沃尔夫冈和法国财长克里斯蒂娜谈话表示,希腊48亿的削减财政计划已经足以把希腊经济推上正常轨道,意在取消对于希腊的援助。

——3月16日,布鲁塞尔会议峰回路转,宣布开始制定策略为希腊提供紧急贷款,以防止其陷入另一次可能出现的财政灾难。

——3月18日,德国总理默克尔政府的财政部首席发言人表示,希腊应该转向国际货币基金组织IMF寻求经济援助,而不是向欧元区国家提出请求。此次德国态度的单方面改变,逆转了曾经欧盟的团结一致,共同抗击经济危机的合作意识被打破。

——3月25日,时隔一个周末,欧洲央行行长特里谢则发表了反对德国的意见,表示欧洲必须独立解决自己范围内的问题。如果IMF或其他任何权利机关代替欧洲集团行驶援助希腊的义务,都是非常不可取的。其坚定的立场溢于言表,也令跌跌不休的欧元终于得以喘息。欧洲陷入口水战。

——3月末,欧洲终于得到欧洲央行的首肯,救市措施渐渐变得大刀阔斧,新发国债的利率高达5.9%,却也顺利发行。

——4月11日,希腊百般纠结之后,终于获得了欧盟高达450亿欧元援救资金担保(其中欧盟提供300亿欧元,IMF提供15亿欧元),再加上前期希腊的新发国债所融资金,本月底的到期债权偿付已无大碍,短期内不会对欧元区的整体稳定构成威胁。

可以看到,三月份希腊的求贷之路可谓一波三折,但最终还是得偿所愿。但是希腊问题从年初开始的反复,造就了欧元整整一个季度的下跌态势,也让欧洲的出口迎来了复苏的春天。到3月底,欧洲的制造业数据和消费者信心都是全线利好。

由于欧元和黄金具有较强的正相关性,也使得黄金价格一路回调不止。但是,问题得以善终,也昭示了金价头顶上的阴霾逐渐烟消云散,上升空间正悄然打开。

来源: 中国发展门户网
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