第二部分：一季度市场内相关交易产品对黄金市场的影响

（西汉志黄金研究中心分析师：赵力耕）

第一章：基本因素对黄金价格的影响

1． 美元走势的变化

在去年大部分时间里，美元一直作为避险货币存在。市场中的利好消息会推高风险货币的汇率，资金从美元日元，流向英镑，欧元资产。而不利的消息则会打击英镑，欧元等风险货币，推高美元汇率。

然而自去年9月起，美国经济逐步走向复苏。由于美国在刺激经济的同时将大量的资金注入到银行系统中，经济复苏同时很可能出现恶性通货膨胀。因此，到了09年12月份经济数据逐步转好，也增加了投资者对美联储加息的预期。每逢出现经济利好数据，美元都会大幅上涨，带动黄金价格下跌。而不利经济数据却使美元走低，推高黄金价格。黄金此时又开始扮演避险资产的角色。

然而，美联储在市场预期美国加息后，连续几次公开市场会议后，都表示不会对现行的利率政策有所改变。市场逐步倾向于美联储不会在近期提高利息，来抑制可能出现的通货膨胀。因此，1月份后，黄金再次成为风险资产。利好消息打击美元汇率，推升金价。而利空消息，推高美元，黄金下跌。

2． 欧洲债务危机

从去年年底起，世界三大评级公司纷纷下调希腊的主权信用评级。原因是经济危机前，希腊政府欠下了太多的债务。随着金融危机的到来，欧洲经济下滑，希腊政府的税收大幅减少，很难还清之前所欠的债务。同时，希腊政府还涉嫌美化财政报表，以逃避欧元区的监管。不仅是希腊，西班牙，葡萄牙和意大利这些欧洲新兴经济体国家，都存在类似的问题。

希腊主权信用评级被下调，投资担心希腊在未来无法偿还巨额的债务，而出现债务违约现象。导致希腊国债在市场上遭到抛售，资金流向美元，欧元下跌美元上涨。黄金价格受到希腊问题的影响，在整个第一季度承受压力。

然而到了3月中旬，在美联储一再强调美国将继续维持低利率政策的情况下。投资者认为尽管将欧元换成美元，可获得的利益依然非常有限。因此资金逐步由欧元同时向美元和黄金市场流动，导致市场中经常出现美元与黄金价格共同上涨的情况。

3． 中国收紧货币政策

中国的货币政策在2010年第一季度给黄金价格带来了巨大的压力。中国在面对国际金融危机时，推出了4万亿的救市计划。但资金制造了大量的资产泡沫和银行的不良贷款。随着2009年中国保8成功，中央银行在2010年初逐步收紧货币政策，以抑制出现的资产泡沫和通货膨胀。央行几次上调存款准备金率，银监会收紧各主要银行的房屋购买贷款。每次消息公布，都导致黄金价格迅速下跌。

主要收紧货币政策，将减少社会中的流动性。这些举措会影响对国际大宗商品的购买，拖累资源出口国的经济。因此作为风险资产的黄金，价格对中国的货币政策非常敏感。

第二章：第一季度的黄金价格走势

金价自2009年12月3日下跌后，用整个第一季度完成了完美的扇形反转。于4月1日突破阻力线后，4月2日成功回踩趋势线。随后发力上攻，走出了连续6个交易日的阳线。