近期扩容加速使得资金面有所紧张,而地产政策的调整也加重了投资者的观望情绪,使得市场风格未能顺利切换。我们认为,近期A股市场仍将以震荡走势为主,不过考虑到未来流动性趋于改善,特别是上市公司业绩回升态势较为明确,中线上行趋势仍有望延续,建议投资者重点布局具备估值优势的周期性蓝筹股。
热点切换并不顺利
从近期盘面来看,虽然中小盘股走势仍强于大盘股,但其活跃度已明显下降。中小盘股主要受到两方面不利因素的制约:一是估值过高,与大盘股相比其估值已完全不具备吸引力,多数个股已出现明显泡沫;二是近期管理层加大力度发行创业板和中小板,创业板个股的稀缺性逐步消除,扩容压力将逐步挤压中小盘股泡沫。
在此背景下,投资者自然期待市场风格能切换至估值更具优势的大盘蓝筹股。不过,现在的市场环境并不支持大盘蓝筹股的持续上涨行情。
首先,当前流动性趋于紧张,不利于大盘股行情的发展。近期新股发行速度明显加快,不仅小盘股密集发行,而且大盘股发行节奏也有所加快,这反映出管理层扩大直接融资来支持经济建设、平抑市场投机的取向。与此同时,对市场前期高点技术性压力的担心,也使得投资者趋于谨慎。另外,临近年底基金面临的赎回压力有所加大,而且11月股改限售股的减持规模也创下了有统计以来的新高,达到15.15亿股。
其次,从基本面情况来看,宏观经济数据缺少超预期的信息,也使得机构资金希望等待更明确的数据。对于房地产优惠政策的逐渐退出,我们相信调控的目的并不是要打压房价,而是要抑制房价过快上涨。不过,在政策细节出台之前,市场对政策面的不确定性仍有顾虑,这势必会对房地产及上、下游相关板块的走势产生影响。
逢低布局一季度行情
目前来看,短期市场仍将延续震荡格局,但就未来一个季度的中线行情而言,考虑到出口回暖带动经济稳步复苏,通胀预期与人民币升值预期增强流动性,我们对市场中期走势仍持乐观预期。
流动性方面,由于管理层已明确了以市场化手段来抑制投机的思路,未来新股发行节奏很可能不会明显放慢,即便有居民储蓄活期化、海外热钱流入等乐观因素,我们也无法指望重现流动性泛滥的情形,流动性更可能是呈现平衡偏松的局面。
因此,上市公司业绩提升成为推动行情演绎的重要动力。根据市场一致预期,沪深300公司2009年净利润有望增长21.6%,而2010年增速或将进一步提高至26.2%。按2010年业绩计算,目前沪深300指数的动态市盈率仅有17.8倍。由此可见,未来业绩改善有望成为推高市场的主要力量。
从布局明年一季度行情的角度来看,目前大盘的震荡正好给投资者提供了逢低介入潜力板块的良好机会。基于当前的估值对比,未来大盘蓝筹股成为主流热点已是大概率事件,建议重点关注金融、化工、钢铁、煤炭、机械等受益经济复苏的板块。与此同时,随着年报的来临,高成长、高送转仍将激发投资者对绩优中小盘股的关注。
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