煤炭运价带动沿海散货运价持续大涨
上周中国沿海散货运价指数连续第六周上涨,煤炭运价近一个月已经上涨100%以上。同时,上周油运价格继续反弹,集运价格保持平稳,预计明年油轮市场将显著恢复,集运行业有望大幅减亏。而随着铁矿石谈判硝烟渐起,BDI可能要面临新一轮的炒作。目前航运市场情绪正在回暖,运价上涨也超出预期,预计中海发展、中远航运、中国远洋等航运股可能将迎来投资机会。
煤运推高沿海散货运价
上周中国沿海散货运价指数(CCBFI)继续上涨6.5%。11月份以来,CCBFI已经连续六周上涨,由10月28日的1113.51涨至12月9日的1926.13,涨幅高达73%。沿海散货运价的持续上行主要受到煤炭运价大幅上涨的推动,上述统计期内煤炭运价指数由1217.61飙升至2466.58,涨幅高达102.58%。
沿海运价大幅上涨主要受到下列因素的共同推动:首先,煤炭运价南方降温和经济复苏导致煤炭需求回升,直供电厂耗煤量近几周持续上涨,电厂库存低水平徘徊,补库存需求强烈;与此同时,北方大雪导致港口出煤不畅,船舶压港严重。此外,粮食运输市场运力偏紧,也是运价持续大涨的另一驱动因素。
我们认为,后续煤炭运价可能仍将继续处于高位。首先,华东地区逐渐进入冬季取暖季节,南方秋旱导致水电发电量减少,上述因素将驱动南方煤炭需求增加,进而对沿海煤炭运价产生正面影响。其次,近期煤炭价格不断攀升,对2010年年度电煤合同价的上调会起到推动作用,可能会加剧电厂抢运煤炭的现象,在一定程度上将支撑沿海煤炭运价。
目前恶劣天气影响正在逐步缓解,后续运价可能有所调整,但是需求旺盛将导致煤炭运价维持在相对高位,并超过上市公司2009年合同运输价格。
个股方面,中金公司指出,煤炭运价大涨有利于中海发展在即将开始的2010年度内贸煤运价谈判中获取有利位置。一旦年度合同煤运价确定,中海发展明年的业绩将主要与油轮运价相关,而明年油轮运价上涨的趋势较为确定,因而明年公司业绩存在超预期的可能。
BDI下跌或近尾声
12月10日,国际干散货运价指数BDI收于3671点,较上周下跌391点,跌幅为9.63%。12月11日BDI继续下跌至3579点。继11月19日达到年内高点4661点后,近日BDI指数持续下跌,累计跌幅已达30.23%。
我们认为,前期的过度炒作,是BDI在创出年内新高后出现回调的主要原因。同时,BDI指数也受到宏观经济预期的影响,迪拜世界债务重组事件令市场对全球经济复苏的预期下降,导致BDI和BDTI出现下跌;哥本哈根会议的召开也使得航运业的长期运力再添变量。上周,随着圣诞节的临近,市场货盘较前一周明显减少,船东趋于谨慎,后半周市场运价更是急剧下跌。
另一方面,季节性煤炭和粮食的需求也对BDI构成了正面推动。同时,国际钢铁产量回升和国内钢价上涨令铁矿石需求增长,随着铁矿石谈判硝烟渐起,市场预期2010年铁矿石将涨价30%,因而在目前的价格下购买具有套利空间。受此影响,BDI指数可能面临新一轮的炒作。
对于BDI指数的后续走势,中金公司认为BDI下跌趋势即将结束,未来一个月将继续震荡向上,升势可能维持至明年一月,中国远洋可能会面临交易性投资机会。
油运向好 集运滞后
12月9日,波罗的海交易所原油综合运价指数(BDTI)报730点,较前一周上涨3.7%,原油运输市场交易增多,运价总体向上。
随着需求恢复的累积效应体现,以及取暖油旺季的到来,原油油运价格11月以来出现明显反弹。另外,marpool公约规定2010年前淘汰单壳轮,如果实现全部淘汰,将大幅降低2010年和2011年的运力增长幅度,这对运价形成有力支撑。
根据美国能源署对全球原油月度需求量的预测,2010年年底旺季到来的时候,全球原油需求将恢复到2007年危机前的水平,预计2010下半年的油轮运输价格将有显著的恢复。
集运市场方面,12月9日国际集装箱租船指数(HRCI)收于330.8点,与前一周持平;中国出口集装箱综合运价指数(CCFI)为991.45点,较前一周下跌0.3%。12月份是集装箱运输淡季,货量有所回落,不过运力也出现缩减,预计年底前市场供需关系将维持平衡状态,运价将基本维持稳定,集装箱运输公司4 季度业绩有望环比好转。
对于2010年的集运市场,长江证券认为,由于2010年运力投放幅度依旧高达10%,而目前闲置运力还有10%,因此2010年全年行业预计依旧亏损,但亏损额度将大幅度降低。分析师预期集装箱运输将在2010年下半年好转,特别是在第三季度将出现复苏信号,行业可实现盈利;2011年将是行业转亏为盈的一年。
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