宁波银行(002142)将于7月19日在深交所上市,本次上市流通股本为2.925亿股;本次IPO发行股票股份为4.5亿股。
宁波银行(002142)成立于1997年4月10日,由宁波市原有17家城市信用合作社、1家城市信用合作社联合社及挂靠城市信用合作社联合社的4个办事处共同组建而成。公司成立之后,于2001年又收购了3家城市信用合作社,并于2001、2004和2006年进行了增资扩股。截至2006年末,宁波银行的总资产规模达到565.5亿元,各项存款余额461.9亿元,贷款余额277.6亿元,公司员工1393名,下设1家营业部和67家分行。在我国《银行家》杂志发布的《2005年-2006年中国商业银行竞争力报告》中,宁波银行的财务竞争力被评为全国城市商业银行之首。
宁波银行(002142)本次募集资金全部用于补充资本金。
宁波银行(002142)主要风险因素:1、中小企业依赖风险:公司贷款主要为向中小型企业发放的贷款;2、区域依赖风险风险:绝大部分的贷款和客户集中于宁波市。
海通证券分析师认为,地处宁波地区的优势和民营中小企业的市场定位使宁波银行获得了低信贷风险下的高利差,进而带来非常优秀的资产盈利能力。分析师使用相对估值法对宁波银行进行估值,估值区间为11.4-15.8元,分析师再用EVA和DDM两种模型对宁波银行进行估值,估值区间为11.80元到14.49元,分析师认为宁波银行6个月目标价为13.20元。
长江证券分析师认为,宁波银行是城市商业银行中的翘楚,从城市商业银行整体来看,将保持略高于股份制商业银行的资产增速;在城市商业银行中,宁波银行的竞争优势明显。根据城市商业银行财务指标排名中,公司位列首位。该分析师认为,公司与中小股份制银行具有较强可比性,合理市净率应当在3.6-3.8倍左右,合理市盈率应当在22至24倍之间。综合考虑,预计公司上市后的合理价格应当在11.3-13.6元之间。
平安证券分析师采用了五种估值方法对宁波银行进行估值:PB定价法为11.8元左右;PE定价法为9.9元左右;DDM定价法得到17.6元;EVA定价法为20.9元;GORDEN增长模型估值11.3元左右。以上几种方法的中轴为14.3元,由此确定的价格区间为13.6~16.5元。
表:机构首日定价预测
预测机构 首日定价预测(元)
预测下限 预测上限
南京证券 10.20 12.24
平安证券 13.60 16.50
中金公司 10.36 12.08
申银万国 12.50 13.50
长江证券 11.30 13.60
银河证券 15.64 15.64
海通证券 11.40 15.80
(全景网/张楝楝)
[延伸阅读] 宁波商业的看点:
1、股东结构 宁波商业银行的股权结构多元化,有利于完善治理结构。宁波商业银行的股东有政府机构、民营企业、外资股东,也有管理层、员工和其他普通自然人、法人,以民营企业和自然人股东为主,这样的股权结构更加有利于促进股东价值最大化,使得董事会可以比较独立的运作,减少股东损害公司利益的可能性。
2、区位优势 在中国社会科学院发布的“2005年中国城市竞争力排行榜”上,宁波市位列第6位。宁波市2001-2005年GDP的年复合增长率为16.9%,高于全国平均13.6%的水平;进出口额的年复合增长率为39.3%,高于全国平均29.2%的水平;2005年人均GDP达44,156元,是全国平均水平的3.2倍;2005年居民人均年可支配收入为17,408元,是全国平均水平的1.7倍。
而宁波商业银行的业务和网络主要位于宁波市,这既使宁波银行能够分享宁波市经济高速增长带来的商机,又为宁波银行带来了良好的经营环境,为宁波银行的发展奠定了基础。
3、专注于中小型企业的商业银行,快速发展个人银行业务 根据宁波市经济特点,宁波银行公司贷款的目标客户以中小型企业为主。经过多年实践,宁波银行逐步形成了针对中小型企业客户的、比较完整的业务发展和客户管理理念和措施。通过对中小型企业进行细分,选择产品前景良好、主业突出的中小型企业作为目标客户,大力发展有自营进出口权的中小型企业客户,并推出针对中小型企业客户的特点与需求的产品,如存货抵押贷款、出口退税账户托管贷款等。
截至2006年12月31日,宁波银行的中小型企业授信客户达到3,778家,占全部公司客户的94.8%;宁波银行对中小型企业贷款余额已达186.0亿元,占全部公司贷款余额的92.9%.宁波银行相信,宁波银行培育了一批忠诚度较高、信誉良好的中小型企业客户群体。
近三年来,宁波银行的个人业务取得了快速的发展,截至2004年、2005年和2006年12月31日宁波银行个人贷款余额分别为33.5亿元、39.1亿元和81.3亿元,占宁波银行全部贷款余额的19.4%、19.9%和28.9%,年复合增长率为55.8%.
4、不良贷款比率低 宁波银行是我国不良贷款比率最低的银行之一。宁波银行成立时,承继了城市信用合作社及市联社遗留的大量不良贷款。通过不断完善风险管理、加大贷款清收和核销力度等手段,宁波银行在没有依靠政府注资和不良资产剥离的情况下,依靠自身努力,将不良贷款比率降低并保持在很低水平。2006年12月31日,宁波银行的不良贷款比率为0.33%,远低于A股上市银行平均3.02%的水平。同时,宁波银行截至2006年12月31日的拨备覆盖率高达405.28%,远高于A股上市银行平均110.40%的水平。
宁波银行亦是国内盈利能力最高的银行之一。宁波银行2006年加权平均净资产收益率为23.79%,资产收益率为1.28%,高于A股上市银行平均17.33%和0.65%的水平。
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