《试点办法》很快定稿；试点阶段发债公司净资产不低于15亿

本报讯 《公司债券发行试点办法》对外公开征求意见即将告一段落。据了解，在汇总业内反馈并对部分条款进行完善后，《试点办法》将会很快面世，并有望在下月上旬正式开始实施。在试点阶段，发债公司的净资产规模预计将被限制在15亿以上。截至目前，已经有十余家公司正在积极争取上报方案，力争拔得上市公司发债头筹。

据了解，在试点初期对发债公司的资质规模做出适当限制，也是为了达到和证监会此前提出的“初期要求严格一点，起点高一点”的思路相一致。今年4月下旬，在上证所主办的“公司债券市场发展研讨会”上，中国证监会副主席屠光绍曾表示，“通过选择一部分有代表性的企业进行市场化试点，在起步过程中逐步地积累经验，解决配套措施问题。”。在具体规模上，记者获悉，净资产不得低于15亿将是发债公司的最低门槛。

实际上，按照征求意见稿“本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%”的规定，即便是净资产15亿的公司，按照40%的比例，发债规模最多也不过6个亿，而小型公司发债的规模算下来就更小。因此，在试点阶段，大公司将先行一步，以更好地总结经验，提高试点效率；待试点取得一定经验后，再逐步通过发行担保债券等信用提升方式，让更多的中小公司逐步跟进。

记者在采访中也了解到，有投行人士建议，《试点办法》出台后应该再行颁发相应的“实施细则”或者“操作指引”，以对募集资金用途、询价办法等给出一些指导性的规范，让投行在进行该业务过程中，能有一个明确的操作依据。对此，业内专家指出，《试点办法》颁布之后不会再出具体的实施细则，因为《试点办法》充分贯穿的一条主线就是强调市场化的思路，其中三大核心要素就是：不再限定募集资金用途；取消以往的强制发债担保的同时，要求强制评级；要求保荐人和发行人一起通过市场询价来确定发行价格。

秉承这一原则，今后的公司债的发行，无论是发行决策、发行数量、发行对象、债券利率、债券期限、募集资金用途等事项，都要充分放权给市场来自主做出决策，充分尊重并发挥市场主体的创造性。因此，公司债市场化发行制度框架已基本明确，没必要再出具体的实施细则。这意味着《试点办法》一旦正式实施，上市公司发债就可以步入操作阶段。 (记者 肖渔)