煤电联动

矛盾或将向下传导

对于电力企业来说，刚刚过去的2009年或许将是无限怀念的一年，因为在2009年前三季度煤价出现回落并呈现理想的平稳走势，而这至少在2010年上半年，是很难再现的。

甚至，电力企业寄望的“煤价涨到一定幅度总会再走软”也可能会落空。中国证券报记者获悉，继山西省煤炭资源整合之后，内蒙古、河南、河北、宁夏等大产煤省区也纷纷表示将效仿山西省进行煤炭资源整合，其中，河南省拟在2010年完成646座小煤矿兼并重组。煤炭供应宽松的局面不太可能再现，2010年全年煤炭供需将处于紧平衡态势。据国海证券统计，煤炭类上市公司有半数以上正在或将要发生收购重组。

这意味着，电力企业的“苦日子”可能还在后头。煤炭价格的上涨很可能成为电力企业2010年“无法承受之重”。华电国际有关人士表示，实在没办法，电力企业的亏损很可能像2008年那样再来一次。

中电投集团有关人士在接受中国证券报记者采访时表示，国家层面也正在通过各种渠道关注今年重点煤炭合同谈判的情况。他表示，中电投集团向国家有关部门上报了应对煤价上涨的解决建议，一方面是建议政府控制煤价的涨幅，另一方面是实施煤电联动，将电力企业的成本压力向下传导。

此前业界纷传此前由发电企业消化的30%的煤价上涨比例可能下调为20%,剩余的80%将由电价调整来传导。这意味着电力企业一旦承受了煤价的过高涨幅，很快将触动煤电联动的底线。

然而，话虽这么说，这两条建议落实起来都很难。一方面，煤炭市场一直是市场化为导向，此次煤炭衔接会形式改革，也属于市场化举措，政府再出手干预煤价的可能性不大；另一方面，依照惯例，煤电联动往往滞后于煤价上涨，效果不容乐观。

一位电力人士表示，今年上半年上调电价的可能性基本没有，近几年每次销售电价的调整周期都在1年左右，在2009年11月电价调整后，短期内难以再次上调。

国泰君安研究员王威认为，我国电力行业在2009年第三季度实现了业绩的相对高点之后，在2009年四季度受累于煤价上涨，业绩将环比三季度出现下滑。由于煤价继续上行，如果其他条件不变，2010年一季度电力行业的业绩很可能比2009年四季度还要悲观，不排除出现行业亏损的可能。

分析人士认为，目前的情况与2008年时特别相近，就算是煤价上涨超出电力企业的承受力，如果CPI走势不支持煤电联动，电力行业可能再度成为防止通胀的牺牲品。