行业调整是否来临

面对上半年固定资产投资增速放缓的影响，工程机械行业将面临一系列的挑战，但是否就可断言整个行业的“拐点”已经来临呢？

中银国际分析师史祺表示，前两年工程机械行业的增速最快，今后有可能回归往年正常水准，即保持20%左右的年增速发展。

记者统计发现，2007年第3、4季度工程机械行业呈现出难得一见的淡季旺销局面，销售产值的全年累计增速为44.22%，和2007年上半年增速45.69%相当。而今年一季度行业增长率高达51.15%，二季度增速开始放缓。对于今年第3、第4季度能否延续去年的淡季旺销的局面，业内人士表示，这还有待进一步观察，但如果不能呈现淡季旺销局面，则行业今年全年的增长状况堪忧。

叶志刚则认为，根据他们跟踪的情况，目前整个市场销售情况都不太好，产品需求已经放缓。“不仅国内如此，欧美市场的情况更糟糕，这种情况至少还要持续一两年。而且钢材的价格一直维持在高位，这对企业毛利率的影响比较大。”

叶志刚说，工程机械行业三季度的情况可能还要更糟糕，因为很多企业都是在二季度采购的钢材，而这正是钢价的高点位置。还有些企业正在扩张产能，这些都是负面因素。

平安证券王合绪则认为，国内经济不确定的因素还很多，而国际环境比2004年和2005年时还糟糕，尤其是房地产市场的低迷对工程机械带来极大的影响。

“2004年和2005年有段时间，不少企业甚至出现净利润负增长的情况，但是2006年和2007年突然好转，这次的调整应该不会比那时厉害，而且像三一重工(14.54,1.32,9.98%,吧)等不少企业这两三年实力壮大很多，抗风险能力比之前也强。”王合绪表示。

一般来说，工程机械行业的下游需求来自于各类建筑公司和施工企业。上海证券平敬伟表示，行业中受到房地产行业降低开工项目影响较大的，主要集中在挖掘机、桩工机械和混凝土机械上。

但据统计，混凝土机械1-6月累计生产123008台，同比增长47.54%，比去年同期增速提高了1.79个百分点，比1-5月的40.47%增长了7.57个百分点，是工程机械行业中增速最快的一个子行业。

周凤武称，市场普遍认为，受房地产市场低迷的影响，混凝土机械的市场前景不容乐观。但7月份的数据和这一普遍观点存在着很大的差异，可能的原因是新开工项目的负增长还未传导到生产环节，另外一个因素可能是海外市场出口的高速增长。

而更让分析师们担心的是，像三一重工、柳工(14.29,1.30,10.01%,吧)和中联重科(11.53,1.05,10.02%,吧)这些成长比较快的企业，近期的扩能和并购大动作与行业调整相遭遇。“如果说三一在印度和美国设生产基地不一定是以经营为主要目的，而是一种探路的话，中联收购世界三大混凝土机械制造商之一的意大利CIFA100%股权，可能会面临一些挑战。一方面收购价格比较高，估值是否合理业界存疑；另一方面欧美经济在衰退，市场需求面临着萎缩。”叶志刚表示。

一般来说，国内工程机械企业在一些细分行业中已做得很好，发展空间有限，要想做大做强必须要进入其他的领域，这是肯定的，最简单的方法就是并购，但是这却要看收购时点，在行业低潮时或者一些企业破产倒闭时出手较为合适。

信贷规模决定企业生死

中国机械工业联合会的数据显示，工程机械行业的下游需求来自于各类建筑公司和施工企业，这些企业对信贷的依赖度较大。而且建筑行业广泛使用的按揭销售模式也对信贷规模相当敏感，因此，行业的销售与信贷规模也存在着正相关关系。

现金流的日趋紧张是今年工程机械企业中报的一大共性。今年上半年，工程机械板块公司的平均每股经营活动净现金流量为-0.16元，剔除季节性因素，机械板块的经营性现金流状况逐渐下滑；企业的资产负债率也呈现逐步提高的趋势，企业的经营环境出现不利变化。虽然平均每股现金流量仍为正值，企业筹资情况仍属正常，但在当前信贷相对紧缩的情况下，如此的现金流状况仍然值得警惕。

1-6月广义货币M2同比增长17.37%，比去年同期的17.06%加快0.3个百分点，但比1-5月的18.07%减少了0.7个百分点。另外，工程机械购买者较为依赖的短期贷款也出现增速趋缓，增长率自年初的16.47%逐步减少至1-6月的12.67%，也比去年同期的15.58%下降了2.9个百分点。

据此，招商证券胡鲁滨认为，紧缩调控已取得良好效果，预计从2008年下半年开始，货币政策尤其是信贷政策将重新定位。同样，周凤武也认为，在当前我国信贷实行结构性调整的前提下，信贷增长对工程机械行业的拉动效应将有所减弱。