本月，国家发改委、能源局、安监总局、煤监局四部门联合发出《关于下达"十一五"后三年关闭小煤矿计划的通知》，计划到2010年底至少再关闭4000余处，小煤矿总数控制在1万处以内。

这是继9月山西襄汾特大事故之后，国家首次对小煤矿关闭进度给出比较明确的计划。我们认为当前国家对煤炭安全问题给予了前所未有的重视，淘汰低效产能，加强行业内部整合势在必行。

受此影响，奥运期间被暂停的小煤矿复产可能被进一步推迟，给行业供给造成较大压力。然而受近期矿难频发影响，小煤矿复产较以往更加严格，从国家近来对小煤矿态度，其复产可能远慢于预期。

小煤矿停产影响几何

2008年1-6月乡镇原煤产量占总产量的32.9%，该指标仅计算国有乡镇煤炭企业产量，受2007年煤炭景气程度攀升吸引的私人煤矿产量不在统计范围之内。2008年上半年煤价加速上涨，利益驱动下，地方和私人煤矿均开足马力满负荷运行，部分地区超产严重，造成了大量统计外产量。因此，我们判断本次小煤矿整顿将导致行业供给的锐减，且影响可能大于统计数据所能体现的程度。

分煤种来看，以焦、肥煤为代表的炼焦煤受影响最大。炼焦煤生产企业集中度较低，全国国有重点煤矿的炼焦煤产量仅占全国炼焦煤产量31.66%，其余产量全部由地方小煤矿贡献。山西省作为最重要的炼焦煤产地（拥有全国50%左右的炼焦煤资源）是本次小煤矿整顿的重中之重，由于每年80%以上炼焦煤产量由地方小煤矿贡献，小煤矿一旦停产将极大收紧全国炼焦煤供给。

行业整合进展缓慢

当前政府积极推进行业内部整合，但我们预期短期内进展不会太快。根据我们调研，大型煤企普遍对整合中小煤矿兴趣不高，当前煤价处于历史高点且小煤矿普遍技术落后，收购后的改造成本较高，整体费用成本远高于企业自行寻求新资源的成本，因此动力不足。整合将是行业必然趋势，但各方利益如何权衡，对于大型煤企整合进度对自身发展影响较小，而对于小煤矿，整合与否可能就关系生死，最后作出妥协的可能性也就比较大，总体而言，行业整合进度不会太快，短期内难以通过这种方式将关闭的小煤矿产能重新释放出来。

综合来看，短期内供给锐减，而下游需求增速却是逐步减缓，供应偏紧局面有望再现。

当前碍于经销商、物流等中间环节以及下游库存依然充足等因素，上游供应偏紧还未有效传递至下游。但我们认为一旦下游库存基本消化，需求将出现转暖迹象，煤价特别是资源较稀缺的焦煤价格将继续走高。