上市首日爆炒现象

难以彻底消除

从新股发行体制改革方案中关于优化网上申购机制、加强新股定价市场化等原则的确立，到频繁、密集的投资者教育和风险警示，新股IPO重新开闸以来，管理层已经加大加快了对于市场盲目炒新等问题的解决力度和进度。不过，从已经上市的新股上市首日表现来看，投资者对于“新股不败”神话的诱惑仍然缺乏“免疫力”。

从桂林三金、万马电缆、家润多等中小板股票，到四川成渝、中国建筑、光大证券等标准的大盘蓝筹股，打着“炒新”大旗而来的投资者基本上是照单全收。

上市首日，桂林三金等5家中小板新股的涨幅均达到100%左右，四川成渝的首日涨幅更是高达203%，而中国建筑以60亿股上市的巨大资金吸纳量居然也收获了56%的首日涨幅。

此外，由于股价上涨过快，桂林三金、万马电缆和四川成渝上市首日均被交易所警示性时停牌，过热的市场炒作因此才稍稍有所降温。

“目前新股上市的第一天经常给炒到天价，对股市的发展是非常不利的，而在国外，新股上市第一天的溢价率一般是15%，我们可以参照这个比例，比如对新股上市第一天的涨跌幅限制在15%。”曹凤岐表示。

资金充裕是市盈率

偏高根本性因素

此次新股发行体制改革推出并重启IPO以来，上市新股均脱离了管理层的“窗口指导”，发行定价更趋市场化，由此也导致了发行市盈率较以往市场惯于看到的20倍左右更高。从首单桂林三金的32.89倍，到中国建筑的51.29倍，再到光大证券的58.56倍，新股发行的高市盈率问题日益成为市场关注的焦点，甚至不乏质疑之声。

深圳一证券公司投行董事总经理昨日在接受《证券日报》记者采访时，就高市盈率发表了自己的见解。他解释，目前市盈率过高是由两方面的原因造成的：一方面，是因为市场资金充裕，投资者信心恢复，看好后市，对新股的预期较高，这是根本性的因素；另一方面，新股发行市场化后，为了缩小一、二级市场的差价，减少新股在二级市场的炒作空间，一级市场的发行价格相对来说提高了，因此发行市盈率自然也提高了。

他同时指出，高市盈率在很到程度上也是和大盘有一定的关系，“如果大盘不好的话，怎么可能会有这么高的市盈率呢，想提高上去都难。”

不过，曹凤岐提出，发行市盈率过高，如光大证券高达58倍，给一级市场制造了泡沫，“这对市场是负效果。”新股发行市盈率越高，发行价格也就越高，上市公司融资也就越多，承销费用同时水涨船高。这自然是发行方所愿意见到的，但是却给参与二级市场的投资者带来了重大隐患。

对此，上述投行总经理提出，监管部门应该继续加大对新股违规炒作的打击力度，而投资者也应该在炒新前多看看机构的专业判断，不要盲目去追高。

“改革不是一步到位的，绝不能因为目前新股发行市盈率过高而否定新股发行制度改革成果。”李大霄最后指出，新股发行制度改革的方向是市场化，随着市场成熟度的不断增加，市场化的程度也会不断增加。“改革的方向是向市场化迈进，是发行制度、询价制度的市场化，一步到位的改革不符合现状。”他说。 （朱宝琛）