短短一年间，债基的基金经理们可谓尝尽人间冷暖。去年还是口口传颂的对象，今年以来却被冷落得几乎无人问津。上半年，基民们大手笔赎回债基，因为其收益率与股基相比，“不值一提”。尽管不少债基希望能通过“打新”或投资转债扭转颓势，但事实上在大多数业内人士眼里，未来债基或许存在结构性机会，但毕竟总体趋势处于不利。债基仍需艰难熬冬。

缺乏趋势性机会

股市越火，债基的寒意就越重。这种跷跷板效应在今年表现得很明显，以至于一些业内人士这样揶揄债基：“除了IPO重启，没有什么亮点了。”

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，随着货币政策由宽松向收紧趋向的明显，以及通货膨胀对利率政策的潜在影响，债基仍然处在一个不利的大环境中。在这种环境下，债基没有大的趋势性机会。“尤其是从债市的角度来看，债基从债市中获取收益的不确定性很大。”江赛春说。

而债市近期以来的表现，则又给债基泼了一盆冷水。企债指数月K线图上，已经连续拉出5根阴线，国债指数则有3根。而在日K线图中，两个指数的走势则更加难看，阴线一根接着一根连绵不绝。在流动性泛滥的市场上，债市仍在失去投资者的欢心。

虽然债券基金的业绩不能完全与债券市场行情划等号，但从今年上半年看，债基的成绩单确实有些尴尬。Wind统计数据显示，截至8月3日，今年以来已有16只债基出现亏损，只有对股票投资比例较高的债基的收益率才相对较高。这在股基集体狂欢的今年，显然无法让投资者满意。这也导致债基今年上半年出现了750亿份的净赎回，净赎回量达到年初债基总量的40%以上。

或存结构性机会

这种不利的趋势，使得债基的基金经理们有些束手无策。一些基金经理甚至将希望寄托在股市的回调上，大谈当前股指的高风险。某基金经理认为，一旦股市出现大幅回调，投资者的熊市恐惧症会再度发作，资金为了避险会再度流入债市，这或许是债基投资机会的来临。

对此，江赛春表示，虽然债基整体上不存在大的趋势性机会，但不排除会产生一些结构性机会。比如当前债市跌幅较大，可能会存在资金回流、逢低建仓的情况，从而使债基存在一定的投资机会。此外，IPO重启后，新股发行速度明显加快，对于债基来说，打新股也存在一定的获利机会。

而好买基金的庄正表示，下半年，偏债基金的投资价值要明显优于纯债基金。他指出，现阶段投资者不妨选择那些追求绝对回报，通过控制股票仓位，下行风险控制良好的偏债型基金。由于偏债基金有一定比例的股票投资，在股市上涨过程中，其获利能力也比纯债基金要强。

不仅如此，可转债、信用债也被视为债基下半年的投资利器。某基金经理认为，虽然债市总体偏弱，但一些可转债、信用债仍然存在一定的投资空间，尤其在当前出现较大跌幅后，这些债券的潜在收益已较为可观。