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三大担忧横亘2600点向上轨道 股指上有压力下有支撑
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 05 月 25 日 
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上周沪综指冲击2700点受阻后持续回落,日K线出现3月份以来的首次三连阴;22日,中国证监会公布新股发行体制改革指导意见(征求意见稿);下周,市场热捧的“红5月”将告尾进入6月份。这些因素让分析师们揣摩和修正着市场研究报告。

分析师们大多认为,A股市盈率是否已偏高,长期流动性是否要受到限制,以及即将开始的新股发行是否带来扩容压力,将限制股指从2600点上行得更高。

“当前A股的涨势是被炒起来的”

知名专家谢国忠在接受记者采访时表示,当前A股的涨势是被炒起来的,目前A股市净率已经接近3倍,市盈率处于25倍至30倍之间,在经济形势很好的情形下,这都属于高价位,更不用说经济不好的时候了。

“A股已经涨得差不多了,虽然也可能再涨10%,但总体空间已经不大了。”谢国忠说。

来自银河、中信等券商的有关分析师认为,股市已经上涨了1000多点,涨幅已经很大了。从市盈率角度来看,沪深股市的平均市盈率已经超过了20倍,在全球股市当中,也属于市盈率偏高的市场之一。

投资者比较担心的是,受金融危机的影响,上市公司的业绩会出现大幅度滑坡,导致市盈率水平大幅度提升。中信证券的研究报告表示,从历史上看,中国股市的平均市盈率很少低于20倍,多数情况下在20至40倍之间。因此,市盈率20倍之下可以看成是中国股市的安全投资区域。目前市盈率刚刚20倍出台,仍处于比较合理的估值区间,没有过分被高估。

流动性能否会持续

有不少投资者担心,依靠资金推动的牛市行情是否能延续下去。特别是当4月份贷款增加值不到6000亿元的消息公布后,投资者的担心更加重了,4月的贷款增加值远低于今年前3个月,未来市场上的资金是否还能充裕?

信达证券首席策略分析师黄祥斌坚信二季度沪指会登上3000点,“我不是短期看好这个市场,而是中长期,四季度之前我都是看好的。”

谢国忠表示,当前中国经济的情况并不像想象中那样乐观,银行放出天量信贷刺激经济,必然会在以后引起通货膨胀和银行坏账。为了应对通货膨胀,银行自然会回笼资金,现在充裕的流动性推动的股市就会发生转变,从而引起股指下跌。

现在好的大型公司很少,一季报显示钢铁行业目前是全行业亏损,作为行业龙头宝钢今年也有可能亏钱。

日信证券首席分析师徐海洋表示,这波行情的出现与国内的资金流动性充裕密不可分,今年一季度国内贷款增加了4.6万亿元,超过了去年全年的贷款增加值。市场上充裕的资金不可能一下子全部投入到实体经济中去,必定会有一部分资金通过各种渠道流入资本市场,从而催生股市走牛。

徐海洋说,受资金性质的影响,这些资金不可能长期留守在资本市场,到了一定的时候,到了一定的点位,它们一定会离开股市。

新股IPO会否分流资金

22日,中国证监会公布新股发行体制改革指导意见(征求意见稿),预示着新股IPO将重启。分析师们表示,这将让投资者感到资金可能被分流的压力。

海通证券日前的研究报告表示,新股发行制度改革方案推出征求意见稿,市场对IPO开闸忧虑迅速提升。虽然定价机制市场化是推动国内股市良性发展的重要制度基础,并非绝对利空,但投资者显然对大规模扩容预期较为悲观。

另外,“大小非”减持压力也不可忽视。在大盘持续上涨的同时,减持行为也随之增多,尤其是大非的减持再度活跃。截至5月19日,5月份的减持规模已经达4.82亿股,市值约为37.36亿元,超过了4月份全月的减持数量。如果后市继续走弱,出现新的减持潮也不是不可能,资金面的压力将更加突出。

另一些分析师则表示,融资是证券市场的基本功能之一,恢复股市融资说明股市已经恢复到正常状态。而适度的融资并不会影响到股市的资金,反而会给股市带来新鲜血液,推动股市的上涨。如工行、建行、中行等大盘股上市时,股市短期受到了一定压力,但随后便走出了大幅上涨行情,可见新股发行未必会导致股市下跌。

股指上有压力下有支撑

大盘将强势震荡整理

记者采访了京沪两地10余家机构,他们既不认为股市在下一阶段维持在2600点之上,也不认为从2600点一直下滑。机构分析的结论是,股指上有压力下有支撑,大盘将强势震荡整理。

申银万国日前的研究报告判断,从盘面看,目前整体上市场多头氛围依然较浓,未来三个月调整行情以强势横盘的概率较高些。近期政策面依旧暖风频吹,两市可能会出现不少题材热点。

报告称,关注新一轮经济刺激政策的受益股,前期支撑大盘维持强势的权重股出现了滞涨调整态势,导致上周两市大盘略显颓势,成交量也出现小幅缩减,如果权重股不能维持在高位,未来两周大盘将继续震荡下行。

海通证券的报告也表示,近日公布的一些经济刺激政策其力度不弱于年初的政策,如新能源、节能减排、智能电网建设等,着眼点更加长远,对相关行业带来的利好支持是长期的,不仅为股市提供了短期热点,更为相关上市公司提供了长线做多的支撑题材。

信达证券研发中心副总经理刘景德表示,上证指数在2550点附近有支撑,悲观估计短期可能回调至2500点一线。经过适当调整后,大盘最终将维持震荡盘升的格局。这是因为:一是流动性充裕的局面没有改变,只要政策面偏暖,机构还会继续做多;二是大盘股依然具备补涨的潜力;三是盘面上仍不断有热点出现,热点轮涨将推动股指不断走高。

信达证券的研究报告称,一般来讲,一波行情结束至少应该具备以下三个特征:第一,政策面开始偏空,基本面趋于恶化,资金面转为偏紧;第二,主流热点全面退潮,龙头品种明显构筑头部;第三,市场人气高涨,往往一致看好。而目前来看,即便是IPO重启,但只要控制好节奏,资金面也不会太紧;虽然煤炭、有色金属出现回调,但并没有出现明显的头部特征。

板块方面,最近银行股如招商银行、华夏银行等回调比较充分,短线可能止跌反弹;电力股、钢铁股已经盘整较长时间,有望酝酿补涨。投资者可关注银行股、地产股,操作思路依然是低吸高抛。

机构转身大蓝筹

□本报记者方家喜

对于股市的变化,基金开始转变投资策略。

汇丰晋信基金日前的研究报告显示,从现阶段来看,专注于大盘蓝筹股具有明显的比较优势。

各种迹象表明,市场投资风格有从小盘股转向大盘股的趋势:5月7日,权重股的上扬与题材股的下跌形成鲜明反差;5月12日,上证50个股43家上涨仅4家下跌,而近1个月以来,大盘指数成分股成交占比呈逐步回升态势,从36.98%上升至38.71%,而小盘指数成分股成交占比则逐周下降,从5.32%下降至4.17%。

汇丰晋信大盘基金的拟任基金经理林彤彤表示,目前中小盘股风险偏高,大盘蓝筹股估值相对健康,加之蓝筹股有较好的稳定性和优秀的业绩支撑,无疑比中小盘股更具备长期投资价值。

对于A股市场震荡格局将进一步加剧,申万巴黎基金日前的策略报告表示,股票型基金2007年重仓位、2008年重选时的投资策略将发生改变,今年波动的市场环境更多考验的是风险控制和个股选择能力。

申万巴黎消费增长基金将通过消费范畴的界定、严格的财务评价、核心价值评估以及最重要的综合估值这四大步骤,自下而上精选个股。

首先,财务评价是实践安全边际的第一环节。其次,包括品牌优势、资源优势、核心竞争力、盈利模式、政策优势、行业优势等因素构成的核心价值,是保证企业在激烈竞争中持续胜出的特质。最后,好公司也必须有好价格,这是实践安全边际的关键。

申万巴黎消费增长拟任基金经理魏立先生认为,在目前的市况下,投资者更需要对上市公司财务数据进行综合分析,因为经营业绩、现金流量和财务状况的好坏,不仅反映出公司获利能力和管理能力的强弱,并且还预兆了公司财务是否健康。

来源: 经济参考报

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