未来阶段机会将多于风险

⊙光大证券

对于未来一段时间的走势，机会将多于风险。这种机会更多的来自于一些周期性板块，这主要是基于以下三个逻辑：第一逻辑是寻找估值偏低的行业和股票。上半年的机会较多的是来自于PE变化，如果刺激经济有效，那么下半年的机会更多来自于盈利的提升；第二个逻辑是寻找坚冰融解的板块。就是说，如果投资者今年要超过市场基准，或者获取较高的相对收益，重要的一条是把握好周期性行业。对周期性行业，我们认为第一波反弹来自于价格复苏，这也是坚冰融解的开始。只要产品价格恢复到正常轨道，出现了有价有市的状态，表现为价格止跌企稳或波动。基于此逻辑，短期内关注煤炭、硅片生产商、氮肥，也包括部分有色板块等；第三个逻辑是政策支撑。目前的产业政策的推出有助于这些周期性行业走出冰冻状态，产业政策短期内有利于改变人们的预期。

宏观运行不一定露出曙光

⊙海通证券

本周将陆续公布上月宏观数据，在市场预期普遍不佳状况下是否会超出预期是投资者关注的焦点。从近日温家宝总理在江苏考察时和企业负责人座谈会上的表述来看，似乎12月份的状况不会十分悲观。不过，另外两个方面的信息却并不一定如此：一是财政收入增速。财政部近期透露，财政收入增速下滑趋势2008年下半年以来已经逐步明确，从去年10月份开始更是出现了自2003年年底以来首次负增长，当月财政收入同比下降0.3%，11月份增速下滑至-3.1%。而根据全国财政会议上公布的数据推算，12月份财政收入增速已经下滑到-4.5%左右。二是北京市国资委年度会议透露，2008年财务快报显示，市属国企去年共实现销售收入4796亿元，同比增长8.5%；实现利润163亿元，同比下降19.6%；所有者权益3257亿元，同比增长18.3%。这两个方面的数据显露出来的信息意味着12月份宏观经济运行情况并不一定显露出曙光，甚至下滑的速度还可能超过市场预期。

上两个月在宏观数据公布期间都有大手笔的经济刺激计划出台，本周在数据公布敏感期是否还有更大力度的政策措施出台是化解不利数据冲击的关键。