2011年9月宏观形势:投资出口放缓 通胀拐点确认

2011年12月01日15:13 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T
关键词： 宏观形势月报 宏观形势 控物价 调结构 物价 宏观经济 经济增长 投资 出口 通胀拐点

三、投资增速继续放缓，制造业和房地产业为主要支撑

2011年，在政策刺激力度减弱以及总体货币环境趋紧环境下，我国固定资产投资增速由快速增长转向稳步放缓的过程。中央项目投资、国有及国有控股单位投资、基础设施投资等出现大幅放缓，而地方项目投资、民间投资出现较快增长。投资增长的主要动力仍然来自于制造业投资和房地产业投资。

（一）当前投资增速保持高位放缓态势

前三季度，固定资产投资完成212274亿元，同比增长24.9 %，增速比上半年放缓0.7个百分点，较一季度放缓低于2000-2010年历史同期平均值0.95个百分点，但总体保持平稳较快水平。剔除价格因素后，投资总体延续2009年三季度以来逐步放缓的态势，今年前三季度投资实际增长16.9%，较2003-2010年历史同期值低8.1个百分点。一方面表明实际投资在宏观调控的作用下出现了放缓，另一方面，名义投资之所以仍然保持较高增速，价格是一个重要因素。前三季度，房地产开发投资完成44225亿元，累计同比增长32%，9月当月同比增长25.4%，较上半年下降5.7个百分点，表明受严格的房地产调控影响，房地产投资出现放缓。剔除房地产开发投资后，投资增长持续保持在23%左右，这一方面反映房地产开发投资仍然是带动投资的主要力量，同时也表明房地产投资放缓是当前投资放缓的重要原因之一。

图3：固定资产投资（不含农户）及其增速（亿元，%）

资料来源：wind资讯。

（二） 中央项目力量逐步放缓，地方项目带动投资高位运行

从项目隶属关系看，前三季度，中央项目投资12445亿元，同比增长-7.5%，增幅比上年同期减少17.5个百分点，中央政府投资力度不断减弱；地方项目投资199829亿元，增长27.7%，增幅比上年同期加快1.8个百分点；地方项目比重达到94.1%，较上年同期提高1.9个百分点，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目加快上马带动投资较快增长。从9月当月看，地方项目投资增长25.5%，较上月下降3.2个百分点，其原因可能是由于紧缩性宏观调控背景下资金链紧张、以及地方政府融资能力不足。然而，9月份中央项目投资在经历4个月负增长之后增幅转正，达2.82%，尽管有去年同期低基数因素，但更重要的是由于中央政府投资有发力迹象。

（三）制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力

前三季度，制造业投资同比增长31.5%，占固定资产投资完成额34.4%，高于03-10年同期平均值4.5个百分点，贡献率为41.3%，高于03-10年同期平均值7.5个百分点。房地产业投资同比增长32.6%，占固定资产投资完成额24.3%，高于03-10年同期平均值1.1个百分点，贡献率为31.4%，高于历史同期平均值7.2个百分点。制造业和房地产行业投资合计贡献率为72.7%，比2004-2011年历史同期平均值高14.8个百分点，这一方面说明投资的集中度进一步提高，另一方面，也说明制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力，前三季度这两个行业分别拉动投资增长10.3和7.8个百分点，两个行业共同带动投资增长18.1个百分点。

（四）交通基础投资大幅放缓，电力、水利投资实现平稳增长

前三季度，基础设施投资继续呈现持续放缓的态势，完成投资45725.7亿元，同比增长9.3%，较上半年下降4.1百分点，较去年同期下降10.6个百分点。主要有以下几个方面原因，一是由于前期基数较大；二是由于今年中央政府财政投资的刺激力度大幅减弱导致基础设施投资整体放缓；三是中央关于高铁建设大检查导致交通运输投资大幅放缓，前三季度，交通运输仓储邮政业投资增长5.7%，较上半年下降10.6个百分点，较去年同期下降16.3个百分点，其中铁路运输业投资已经连续三个月负增长，前三季度累计同比增长-19%。此外，前三季度，电力燃气水的生产和供应业投资增长3.7%，较上半年下降1.5个百分点，较上年同期下降4.6个百分点；水利环境和公共设施管理业投资增长17.2%，略低于上半年0.2个百分点，但比上年同期低了8.7个百分点。三大基础设施行业投资占比和贡献率均低于2004-2010年同期均值5.5个百分点和13个百分点，反映基础设施行业投资对全部投资的带动作用不断放缓。

（五）高加工度行业投资增长较快，投资新周期开始迹象初现

前三季度，高加工度行业投资累计完成34537.3亿元，同比增长35.1%，比全部投资增速快10.2个百分点，较上年同期加快6.9个百分点。今年以来，高加工度行业持续保持了高速增长，科技含量较高投资不断快速增长，有利于投资结构的优化，同时也反映了新一轮投资周期开始的迹象已经初步显现。

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