2011年9月宏观形势:投资出口放缓通胀拐点确认

2011年12月01日15:13 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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二、重工业反弹、基数因素导致工业回升，未来将重回下降趋势

（一）工业增速出现小幅回升

9月，规模以上工业增加值同比增长13.8%，比8月份加快0.3个百分点。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，增速与1-8月持平，较上半年下降0.1个百分点。环比来看，9月份规模以上工业增加值增长1.2%，较8月份加快0.18个百分点。分工业类型看，9月份，轻工业同比增长12.8%，增速较上月回落0.6个百分点，重工业同比增长14.3%，增速较上月回升0.8个百分点，轻重工业增速差由从上月的0.1扩大至1.5个百分点。

图2：工业增加值当月增速（%）

资料来源：wind资讯。

（二）基数因素以及重工业加速导致9月工业当月反弹

9月工业增速小幅回升的原因主要包括，一方面是去年同期基数较低原因；另一方面是重工业呈现反弹较快导致。9月份的工业反弹只要集中钢铁、化学工业等中上游行业，其中，黑色金属冶炼及压延加工业增加值增速从8月份的10.2%跳升到9月份的13.6%。

（三）未来工业增速将重回放缓趋势

在外围市场风险激增的情况下，国内经济内生动力依然对经济起到“稳定剂”的作用。目前来看，以房地产和基建为主的国内投资出现减速迹象，内需仍未有明显好转迹象，外需受主要国家经济重现衰退征兆，出口仍有大幅下滑风险。此外，9月工业运行的先行指标PMI小幅回升0.3个百分点，依然处于季节性回升范围，但季节性反弹不明显。

从央行公布的5000 户工业企业景气扩散指数来看，企业的设备能力利用水平三季度显著下滑，表明企业的产能过剩情况上升，同时企业的产品销售情况也是逐季下滑，表明企业销售并没有明显改善。与此同时，企业的产出却在上升，并伴随着PMI 产成品库存指数的上升。9 月PMI 产成品库存指数为49.9%，比上月回升1个百分点，原材料库存环比则上升0.2个百分点。生产仍未减速，造成企业库存居高不下，然而总需求已经开始回落，导致企业可能需要一个更长的时间完成去库存的过程。而这期间的企业生产也会受到明显影响，年底工业增加值将会回落到13.8%左右。

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