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二、重工业反弹、基数因素导致工业回升,未来将重回下降趋势
(一)工业增速出现小幅回升
9月,规模以上工业增加值同比增长13.8%,比8月份加快0.3个百分点。1-9月份,规模以上工业增加值同比增长14.2%,增速与1-8月持平,较上半年下降0.1个百分点。环比来看,9月份规模以上工业增加值增长1.2%,较8月份加快0.18个百分点。分工业类型看,9月份,轻工业同比增长12.8%,增速较上月回落0.6个百分点,重工业同比增长14.3%,增速较上月回升0.8个百分点,轻重工业增速差由从上月的0.1扩大至1.5个百分点。
图2:工业增加值当月增速(%)
资料来源:wind资讯。
(二)基数因素以及重工业加速导致9月工业当月反弹
9月工业增速小幅回升的原因主要包括,一方面是去年同期基数较低原因;另一方面是重工业呈现反弹较快导致。9月份的工业反弹只要集中钢铁、化学工业等中上游行业,其中,黑色金属冶炼及压延加工业增加值增速从8月份的10.2%跳升到9月份的13.6%。
(三)未来工业增速将重回放缓趋势
在外围市场风险激增的情况下,国内经济内生动力依然对经济起到“稳定剂”的作用。目前来看,以房地产和基建为主的国内投资出现减速迹象,内需仍未有明显好转迹象,外需受主要国家经济重现衰退征兆,出口仍有大幅下滑风险。此外,9月工业运行的先行指标PMI小幅回升0.3个百分点,依然处于季节性回升范围,但季节性反弹不明显。
从央行公布的5000 户工业企业景气扩散指数来看,企业的设备能力利用水平三季度显著下滑,表明企业的产能过剩情况上升,同时企业的产品销售情况也是逐季下滑,表明企业销售并没有明显改善。与此同时,企业的产出却在上升,并伴随着PMI 产成品库存指数的上升。9 月PMI 产成品库存指数为49.9%,比上月回升1个百分点,原材料库存环比则上升0.2个百分点。生产仍未减速,造成企业库存居高不下,然而总需求已经开始回落,导致企业可能需要一个更长的时间完成去库存的过程。而这期间的企业生产也会受到明显影响,年底工业增加值将会回落到13.8%左右。
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