2011年7月宏观形势月报:通胀水平已经见顶

2011年12月01日15:04 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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六、货币政策紧缩效果显现，未来走势进入观察期

（一）紧缩作用陆续发挥，货币供应、贷款增速放缓

受货币政策紧缩的影响，我国货币和贷款增速双双下降。7月末，广义货币（M2）余额77.3万亿元，同比增长14.7%，比上月末降低1.2个百分点；狭义货币（M1）余额27.1万亿元，同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低8.1个百分点；流通中货币（M0）余额4.45万亿元，同比增长14.4%。同期，贷款余额51.9万亿元，实现同比增长15.0%，较上月降低0.2个百分点；新增贷款规模4926亿元，规模较上月缩减1314亿元。

图11：新增贷款及贷款、M2同比增速走势（%）

（二）国内外经济运行的不确定性增加，货币政策进入观察期

今年以来央行3次加息，6次提高法定存款准备金率，紧缩力度尚属空前。考虑到未来美国继续出台新一轮量化宽松政策的可能性，加大我国的输入型通胀风险，未来货币政策的把握仍有必要瞄准“控物价”，与此同时，在上半年经济结构调整效果尚不明显的条件下，未来货币政策也需要进一步强调“调结构”，一方面通过加息逐步摆脱负利率对于调结构的抑制作用，另一方面通过信贷结构调整支持中小企业、保障房建设等民生领域以及战略性新兴产业发展。但考虑到美国出台了“定期宽松”政策，即到2013年之前维持低利率，对世界经济“二次探底”的担忧也不断增加，同时下半年物价增速逐步放缓的条件下，加息进程有可能会被推后。

因此，综述所述，货币政策总体仍然需要维持稳健的姿态，更加强调灵活性和针对性，在法定存款准备金率再提高的空间狭小的条件下，未来的货币政策调控将更多地选取公开市场业务操作以及人民币汇率升值等工具。

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