昨日，国家统计局公布一季度GDP同比增长11.9%，高于市场预期，一季度CPI略低于预期。由于经济增长强劲，而物价上行压力显现，市场预测称，加息已如箭在弦，利率将在本季度首次上调。

一季度GDP增速超预期

经初步测算，一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点。其中，第一产业增长3.8%；第二产业增长14.5%；第三产业增长10.2%。

一季度GDP增长高于市场预期，对此，经济学家认为，既有去年一季度基数较低的原因，也体现了经济增长加快的趋势。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示，内需仍是拉动GDP快速回升的关键，外需的负作用也在减少。

据其测算，一季度最终消费对GDP的增长贡献率为52%，拉动GDP增长6.2个百分点；投资对GDP增长的贡献率为57.9%，拉动GDP增长6.9个百分点；进出口对GDP增长的贡献率为-9.9%，拉动GDP-1.2%。

从纵向来看，消费贡献相对较为稳定，今年一季度贡献率为52%，去年全年贡献率是53.1%，贡献率大体是相当的。投资贡献率仍为最高，但贡献率回落，由去年全年的94.6%回落到今年一季度57.9%。外需对经济增长的贡献率则由去年全年的-44.8%回升到今年一季度的-9.9%。

观点PK

经济有过热迹象

不会持续高增长

渣打银行中国区研究主管王志浩认为，目前经济增长强劲，但也有过热的迹象。关键是政府是否可以引导经济转向一个更可持续的增长道路，否则将面临全面通胀，资产泡沫将在下半年打破，然后到2011年触发更大的政策性放缓。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌也表示，一季度GDP同比增速达到11.9%，虽然有去年基数低的影响，但环比折年率增速也达到11%左右，远远高于9.5%~9.8%的趋势增长水平，这意味着经济偏热的情况已经比较明显了。

不会持续高增长

不过，大部分经济学家认为，一季度的经济增长主要是因为去年基数太低的原因，并不具有持续性，目前经济说不上过热。北京航空航天大学经济管理学院博士生导师任若恩表示，一季度增长高达11.9%，主要原因是去年基数太低，未来不会持续。

兴业银行资深经济学家鲁政委也表示，现在认定经济过热为时太早，从潜在增长能力来看，中国经济增长保持在9%～10.5%是正常的，而今年经济增长估计会出现前高后低的态势，全年增速大概在10%左右。

食品价格下降 CPI略降

统计局公布的数据显示，一季度居民消费价格(CPI)同比上涨2.2%，增速比2月回落了0.3个百分点。其中，3月份CPI环比下降0.7%，同比上涨2.4%。

不过，生产资料价格上涨较快，一季度，工业品出厂价格同比上涨5.2%，环比上涨0.5%。其中，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9%。

交通银行金融研究中心研究员熊鹏分析称，3月CPI增速略缓主要是因为食品价格下降。具体来看，3月食品类价格上升5.2%，拉动CPI上涨1.7个百分点。居住类价格上涨3.3%，拉动CPI上涨0.5个百分点。

对于后市，大多数机构预计全年通胀虽然会走高，但是整体通胀压力温和。

熊鹏表示，预计二季度CPI、PPI将继续走向回升，并于6月、7月达到年内峰值。2010年全年CPI同比涨幅在3%~4%之间，PPI同比涨幅在5%~5.5%之间，总体处于相对温和的状态。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，一方面，经济基本面向好偏热态势明确；另一方面，通胀预期上升，部分一线城市房地产泡沫累积。尽管一季度消费物价指数为2.2%，但由于产出缺口的扩大以及通胀预期的强化，二季度CPI可能继续上行至3%左右的水平。

兴业银行资深经济学家鲁政委表示，全年CPI将在3%附近。摩根大通中国首席经济学家王黔也继续维持全年CPI均值3.2%的判断。

预测：最早将在本季度加息

前日召开的国务院常务会议指出，一些推动价格上涨的因素在显现，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心。再结合一季度超预期的经济增长数据，市场认为，加息已如箭在弦。

鲁政委表示，二季度开始加息的可能性很大，不过，其估计4月仍将是政策“真空期”。

花旗银行经济学家彭程称，较快的经济增长使得决策者更多关注通胀风险，但花旗仍预期第一次加息将在第三季度。

渣打银行中国区研究主管王志浩分析称，目前经济有过热的迹象，二季度有必要以每次27个基点的幅度加息两次。

摩根大通王黔认为， 尽管3月CPI温和回落，但涨幅仍高于目前的一年期存款利率2.25%，继续维持实际负利率状态。他预期，今年将有3次分别为27个基点的加息，第一次将发生在二季度，而且存款准备金率仍有望在今年上调两次。

交行熊鹏认为，考虑到资本流动因素，短期内加息时机并非十分成熟，加息窗口可能在二季度末开启。(方利平、黎雯)